Η κατάφωρη αμέλεια του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος της Ουάσινγκτον σε σχέση με το θεμελιώδες καθήκον του στη διαδικασία διακυβέρνησης της αμερικανικής δημοκρατίας -να λειτουργεί ως ο Φύλακας του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ- φαίνεται να μην έχει όρια. Πολύ απλά, με τις τρέχουσες πολιτικές να καθορίζουν την προσθήκη 22 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε βασικά ελλείμματα κατά την επόμενη δεκαετία, επιπλέον των 36 τρισεκατομμυρίων δολαρίων δημόσιου χρέους που ήδη υπάρχουν, το μόνο εύλογο «Ένα Μεγάλο Όμορφο Νομοσχέδιο» (OBBB) για ένα έντιμο συντηρητικό κόμμα θα ήταν ένα σχέδιο για τη μείωση των βασικών ελλειμμάτων κατά σημαντικά ποσά - ας πούμε 8 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά την επόμενη δεκαετία, τουλάχιστον.
Αλλά ακόμη και αυτό θα σήμαινε δημόσιο χρέος 50 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του 2030 και ενδεχομένως μια συνεχόμενη καταστροφή από εκεί και πέρα - καθώς τα έσοδα από την OASDI, που προκαλούνται από την αύξηση των baby boom, εκτοξεύονται στα 100 εκατομμύρια δικαιούχους μέχρι τα μέσα του αιώνα. Κι όμως, οι απατεώνες, οι διφορούμενοι, οι δεξιοί κρατιστές, οι στρατιώτες/βιομηχανικοί υπηρέτες και οι Τραμπιστές (ναι, το επαναλαμβάνουμε) που τώρα κυριαρχούν στο κόμμα και στα δύο άκρα της Λεωφόρου Πενσυλβάνια, διεξάγουν μια χαλαρή συζήτηση για το πόσα να προσθέσουν στα 22 τρισεκατομμύρια δολάρια νέου κόκκινου μελανιού που έχουν ήδη ψηθεί στην τούρτα.
Αντί να αναζητούν επειγόντως τους τρόπους και τα μέσα για να κάνουν αφαιρέσεις από αυτές τις τεράστιες στήλες βασικών δαπανών -έναν πλούσιο σε στόχους χώρο που ανέρχεται σε πάνω από 90 τρισεκατομμύρια δολάρια την επόμενη δεκαετία-, παροιμιωδώς παίζουν παιχνίδια ενώ κάθε ελπίδα να σωθεί το δημοσιονομικό μπέικον του έθνους κυριολεκτικά καίγεται.
Αν μη τι άλλο, ένας Ρεπουμπλικανικός Λευκός Οίκος με έστω και ονομαστική εκτίμηση για τη δημοσιονομική ορθότητα θα σήμαινε τον κώδωνα του κινδύνου για την αυξανόμενη κόκκινη μελάνη που θα ρέει από τον προϋπολογισμό του οικονομικού έτους 2025 έως τον Απρίλιο. Όπως συμβαίνει, μια μακροοικονομία που βρίσκεται στα πρόθυρα της ύφεσης εξακολουθεί να έχει αρκετή υπολειμματική τόλμη για να δημιουργήσει αύξηση εσόδων 4.9% ή 146 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την αρχή του έτους. Έτσι, αυτή η τελευταία ανάσα κέρδους εσόδων που οφείλεται στην οικονομική ανάπτυξη θα έπρεπε να είχε θεωρηθεί ως μια θεόσταλτη γέφυρα που θα έδωσε χρόνο για την έναρξη μιας ολοκληρωτικής επίθεσης στις δαπάνες.
Φυσικά, τίποτα δεν έκανε στον Λευκό Οίκο του Τραμπ, παρά τις βραχύβιες προσπάθειες του πλέον απερχόμενου Έλον Μασκ και των «παιδιών» του στο DOGE που περίμεναν το αντίθετο. Στην πραγματικότητα, οι ομοσπονδιακές δαπάνες κατά τους πρώτους επτά μήνες του οικονομικού έτους 2025 αυξήθηκαν κατά περισσότερο από το διπλάσιο της αύξησης των εσόδων - δηλαδή, κατά +9% και 340 δισεκατομμύρια δολάρια.
Και, ναι, αυτά τα ραγδαία κέρδη κατανεμήθηκαν σε όλους τους τομείς. Πράγματι, στις περισσότερες περιπτώσεις οι αυξήσεις από την αρχή του έτους είναι τόσο μεγάλες που οποιοσδήποτε δημοσιονομικά υπεύθυνος Λευκός Οίκος θα είχε στείλει ένα πακέτο πέντε συναγερμών με ακυρώσεις και περικοπές δικαιωμάτων στο Καπιτώλιο εντός εβδομάδων από την ορκωμοσία.
Αυξήσεις δαπανών για τον Απρίλιο του οικονομικού έτους 2025 από την αρχή του έτους έως την ημερομηνία λήξης ανά ομοσπονδιακή υπηρεσία:
- Εμπόριο: +100.0%.
- Πατρίδα: +52.3%.
- Εσωτερικό: +43.8%.
- Βετεράνοι: +16.6%.
- DOT: +12.7%.
- USDA: 11.0%.
- HHS: +10.7%.
- Έξοδα τόκων: +9.6%.
- Διοίκηση Κοινωνικής Ασφάλισης: +8.8%.
- Υπουργείο Άμυνας: +8.3%.
- Ενέργεια: 7.3%.
Πράγματι, σε αυτό που σίγουρα αποτελεί περίπτωση «σκύλου που δεν γάβγισε», η κυβέρνηση Τραμπ δεν έχει ακόμη στείλει ούτε ένα δολάριο σε ανακλήσεις στον Hill - ακόμη και αφού τα παιδιά του DOGE συγκέντρωσαν έναν σαρωτικό οδικό χάρτη ακριβώς για αυτό. Έτσι, ο αξιολύπητος ισχυρισμός ότι η υποβόσκουσα δημοσιονομική καταστροφή του έθνους ήταν όλο λάθος του «Τζο Μπάιντεν» απλώς δεν ευσταθεί. Χωρίς καν να προσπαθήσει σκληρά, ο Λευκός Οίκος θα μπορούσε να είχε συγκεντρώσει ένα πακέτο ανάκλησης 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων για περικοπές διακριτικών δαπανών στον τομέα της άμυνας και των μη αμυντικών, απλώς για να ξεκινήσει η διαδικασία.
Ωστόσο, αυτή η αθέτηση των ανεξέλεγκτων δαπανών των υπουργείων ήρθε επιπλέον της απόσυρσης από τον Τραμπ της Κοινωνικής Ασφάλισης, του Medicare, των Βετεράνων και της Άμυνας, μαζί με τις υποχρεωτικές πληρωμές για το χρέος που τώρα υπερβαίνει το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως - ακόμη και όταν ουσιαστικά προέτρεψε τους Ρεπουμπλικάνους να δώσουν και στο Medicaid άδεια εισόδου. Αντί να προσφέρει μια μικρή αντίδραση στο τελευταίο, ωστόσο, ο φερόμενος ως συντηρητικός γερουσιαστής από το Μιζούρι, Τζος Χόλεϊ, μίλησε εκ μέρους μεγάλου μέρους της κοινοβουλευτικής ομάδας των Ρεπουμπλικάνων όταν επανέλαβε την κεκλεισμένων των θυρών προειδοποίηση του Τραμπ να μην «μπλακούν με το Medicaid»:
«Ελπίζω οι Ρεπουμπλικάνοι του Κογκρέσου να ακούσουν», έγραψε ο Χόλεϊ σε ένα Δημοσίευση Τρίτης, αναδημοσιεύοντας ένα ρεπορτάζ σχετικά με τον Τραμπ που είπε στους Ρεπουμπλικάνους στη συνάντηση να αφήσουν το Medicaid στην ησυχία του.
Ο Χόλεϊ έχει προειδοποιήσει εδώ και καιρό το κόμμα του κατά των περικοπών στο Medicaid, γράφοντας... a New York Times op-ed νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι η περικοπή της υγειονομικής περίθαλψης για τους φτωχούς εργαζόμενους «είναι ηθικά λανθασμένη και πολιτικά αυτοκτονική».
Φυσικά, η ρητορική των Δημοκρατικών είναι ότι οι βαθιές περικοπές στο Medicaid θα χρησιμοποιηθούν για τη χρηματοδότηση φορολογικών ελαφρύνσεων για τους πλούσιους. Ας μην ξεχνάμε ότι οι σαρωτικές μεταρρυθμίσεις του Medicaid είναι απολύτως απαραίτητες και πλήρως δικαιολογημένες, δεδομένου ότι τα ποσά έχουν αυξηθεί από 40 εκατομμύρια σε 80 εκατομμύρια μόνο από το 2000 - ακόμη και όταν οι συνολικές δαπάνες του Medicaid έχουν υπερτετραπλασιαστεί και τα πραγματικά οφέλη ανά δικαιούχο έχουν αυξηθεί κατά σχεδόν 30%.
Ωστόσο, αυτό ακριβώς είναι το πολιτικό αδιέξοδο στο οποίο έβαλε τον εαυτό του το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα όταν ψήφισε το απλήρωτο, πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων, λεγόμενο TCJA του 2017. Δηλαδή, αντί να υποστηρίξουν αυτές τις περικοπές φόρων για εταιρείες και ιδιώτες σε μόνιμη βάση με αντισταθμιστικές περικοπές δαπανών, οι δειλοί φορολογικοί συντάκτες του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος τον Δεκέμβριο του 2017 προκάλεσαν τη λήξη του μεγαλύτερου μέρους του TCJA τον Δεκέμβριο του 2025. Αυτό επέτρεψε στο νομοσχέδιο να συμμορφωθεί με τους κανόνες της διαδικασίας συμφιλίωσης του Κογκρέσου - καμία μακροπρόθεσμη αύξηση του ελλείμματος - αλλά άφησε επίσης στο κατώφλι ενός μελλοντικού Κογκρέσου έναν τεράστιο οφειλόμενο λογαριασμό ύψους 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ενσωματωμένες αυξήσεις φόρων κατά το επόμενο 10ετές χρονικό παράθυρο του προϋπολογισμού.
Περιττό να πούμε ότι το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα έχει πλέον τόσο μεγάλη εμμονή με την αποφυγή της μαζικής αύξησης των φόρων το 2026 που την ενσωμάτωσε ξεκάθαρα στον φορολογικό κώδικα, ώστε οποιαδήποτε περικοπή δαπανών για την οποία μπορεί να επιτευχθεί συναίνεση - όπως οι σχετικά επιφανειακές περικοπές στο Medicaid και τα κουπόνια τροφίμων στο OBBB - δεν θα οδηγήσει στην απεγνωσμένα απαραίτητη μείωση του βασικού ελλείμματος, αλλά στην πληρωμή του οφειλόμενου λογαριασμού για τη μείωση των φόρων πριν από οκτώ χρόνια. Και καθώς το κάνει, θα δώσει στους Δημοκρατικούς μια ακόμη ευκαιρία να δημαγωγήσουν για τους άκαρδους Ρεπουμπλικάνους που παίρνουν κουπόνια τροφίμων και ιατρική ασφάλιση από φτωχούς για να πληρώσουν για μειώσεις φόρων για τους πλούσιους.
Και, ναι, αυτοί είναι στην πραγματικότητα οι υπολογισμοί του νομοσχεδίου One Big Beautiful που ενέκρινε η Βουλή την περασμένη εβδομάδα. Το 55% ή 2.1 τρισεκατομμύρια δολάρια από το κόστος των 3.8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων για την επέκταση του TCJA θα πάνε στο κορυφαίο 5% των νοικοκυριών με εισόδημα 250,000 δολαρίων ή περισσότερο.
Αλλά να το θέμα. Το πλουσιότερο 5% φορολογείται ήδη μέχρι το όριο και στην πραγματικότητα αντιμετωπίζει έναν οριακό ομοσπονδιακό συντελεστή σχεδόν 45%, όταν προστεθούν οι επιπλέον φόροι Medicare και εισοδήματος από επενδύσεις στον ανώτατο συντελεστή 39.5% στο κανονικό πρόγραμμα. Συνεπώς, το 2022 το πλουσιότερο 5% αντιπροσώπευε το 61% όλων των εισπράξεων φόρου εισοδήματος του Uncle Sam.
Επιπλέον, στην περίπτωση των μπλε πολιτειών, όπου κερδίζεται μεγάλο μέρος των 6.1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της Γενικής Οικονομικής Απόδοσης (AGI) που αποδίδεται στο ανώτερο 5%, οι συνδυασμένοι οριακοί φορολογικοί συντελεστές ομοσπονδιακού/πολιτειακού/αστικού φόρου είναι πολύ πάνω από 50%. Επομένως, υπάρχουν κάθε λόγος για δικαιοσύνη και οικονομικά κίνητρα για τη μείωση του ανώτατου οριακού φορολογικού συντελεστή στο 37%, επειδή οι τάξεις παραγωγών δεν θα έπρεπε ποτέ να έχουν κατασχεθεί ούτε καν τόσο πολύ από τα κέρδη τους εξαρχής.
Και όμως, και όμως. Το «ηλίθιο κόμμα» επιμένει να προετοιμάζεται για δημαγωγικές επιθέσεις του είδους που εξαπολύονται στη Γερουσία αυτή τη στιγμή, επειδή επιμένει να παίζει δημοσιονομικά παιχνίδια-κουβέντες με τον φορολογικό κώδικα - τα οποία αργά ή γρήγορα επιστρέφουν για να το δαγκώσουν στον πολιτικό πισινό ξανά και ξανά.
Έτσι, για άλλη μια φορά, όλες οι νέες διατάξεις για την κατάργηση των φορολογικών μειώσεων στα φιλοδωρήματα και τις υπερωρίες, την αντιστάθμιση των κρατήσεων στο εισόδημα κοινωνικής ασφάλισης και τις κρατήσεις για τόκους δανείων αυτοκινήτων πρόκειται να λήξουν το 2028, δημιουργώντας έναν ακόμη γκρεμό αύξησης φόρων σε λίγα μόλις χρόνια. Το γεγονός είναι ότι, εάν οι προβλεπόμενες μόνιμες φορολογικές μειώσεις στο OBBB αξιολογηθούν με ειλικρίνεια, το πραγματικό κόστος -συμπεριλαμβανομένης της πρόσθετης εξυπηρέτησης του χρέους- θα είναι πολύ περισσότερο από 5 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά το επόμενο δεκαετές χρονικό παράθυρο του προϋπολογισμού.
Να, λοιπόν. Ένα βασικό έλλειμμα 22 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο θα έπρεπε να υποβληθεί σε πλήρη αφαίρεση και συρρίκνωση, δέχεται άλλη μια δόση 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, επειδή το λεγόμενο συντηρητικό κόμμα έχει χάσει τα λογικά του στο δημοσιονομικό μέτωπο.
Ωστόσο, όταν πιέζονται, οι Ρεπουμπλικάνοι πολιτικοί καταφεύγουν στην αυταπάτη ότι οι φορολογικές περικοπές θα αποδώσουν σε μεγάλο βαθμό τα χρήματά τους, τονώνοντας την πρόσθετη οικονομική ανάπτυξη και μια επακόλουθη ανακύκλωση υψηλότερων εσόδων και χαμηλότερων δαπανών που σχετίζονται με την ανεργία.
Η «αύξηση» του τρόπου με τον οποίο μπορείτε να ξεφύγετε από τα ελλείμματα της δημοσιονομικής πολιτικής αποτελεί μια ψευδή θεωρία από τότε που οι Λαφεριστές την εφηύραν στις αρχές της δεκαετίας του 1980 και μάλιστα ξεγέλασαν τον Γκίπερ με την ατελείωτη επανάληψή της. Στην πραγματικότητα, αυτός ο απαρχαιωμένος ισχυρισμός είναι ταυτόχρονα λανθασμένος στη θεωρία και δεν έχει αποδειχθεί ποτέ έστω και κατά διάνοια στην πράξη.
Υπάρχει ένας ισχυρός βασικός λόγος για αυτή την άβολη αλήθεια: Δηλαδή, τα ομοσπονδιακά έσοδα καθορίζονται από το ονομαστικό ΑΕΠ, όχι από το λεγόμενο πραγματικό ΑΕΠ. Βεβαίως, οι φορολογικές κλίμακες είναι αναπροσαρμοσμένες για να αποτραπεί η διεύρυνση των κλιμακίων, αλλά όταν οι μισθοί αυξάνονται κατά 4% λόγω πληθωρισμού 2% και πραγματικών κερδών 2%, το φορολογητέο εισόδημα είναι 4% υψηλότερο. Και αν το μείγμα είναι 4% πραγματική ανάπτυξη και 0% πληθωρισμός, το φορολογητέο εισόδημα εξακολουθεί να είναι μόνο 4% υψηλότερο.
Πράγματι, ολόκληρη η θεωρία των φορολογικών μειώσεων είναι ότι οι χαμηλότεροι συντελεστές θα αυξήσουν την προσφορά ωρών εργασίας που προσφέρονται στην αγορά, καθώς και την προσφορά άλλων συντελεστών παραγωγής, όπως η παραγωγικότητα, που ενισχύει τις κεφαλαιακές επενδύσεις. Αυτοί οι πρόσθετοι πόροι από την πλευρά της προσφοράς, με τη σειρά τους, θα τείνουν να μειώσουν το κόστος και τις πληθωριστικές πιέσεις.
Δηλαδή, οι μειώσεις του φόρου προσφοράς, οι οποίες εξασφαλίζουν ισότιμη μεταχείριση, θα βοηθήσουν στη βελτίωση της αναλογίας μεταξύ του πληθωριστικού στοιχείου και του πραγματικού στοιχείου του ονομαστικού ΑΕΠ. Όσον αφορά όμως το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, το ονομαστικό εισόδημα αναφέρεται σε 1040 και τα ονομαστικά έσοδα εισπράττονται μέσω πληρωμών παρακρατούμενου φόρου.
Επομένως, το ερώτημα επανέρχεται. Υπάρχει κάποιος λόγος να υποθέσουμε ότι οι φορολογικές διατάξεις του OBBB του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος θα προκαλέσουν υψηλότερο ονομαστικό ΑΕΠ, σε αντίθεση με το πραγματικό ΑΕΠ, κατά την επόμενη δεκαετία από ό,τι υποτίθεται στο βασικό σενάριο του CBO;
Όπως φαίνεται παρακάτω, το βασικό σενάριο του CBO, το οποίο προβλέπει ελλείμματα 22 τρισεκατομμυρίων δολαρίων για το οικονομικό έτος 2026-2035, υποθέτει ότι το ονομαστικό ΑΕΠ θα αυξηθεί με σύνθετο ρυθμό 4.20%, δημιουργώντας συνολικά 371.5 τρισεκατομμύρια δολάρια ονομαστικού ΑΕΠ κατά την περίοδο. Με τη σειρά τους, τα βασικά έσοδα βάσει της ισχύουσας νομοθεσίας, ύψους 67.167 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ανέρχονται στο 18.1% του ονομαστικού ΑΕΠ.
Όπως συμβαίνει, ο ρυθμός αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 4 και του πρώτου τριμήνου του 2007 ήταν, ακριβώς, 1% ετησίως. Και αυτό σε μια περίοδο κατά την οποία υπήρξε μαζική νομισματική επέκταση και τόνωση της οικονομίας.
Συγκεκριμένα, μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 4 και του πρώτου τριμήνου του 2007, το υπόλοιπο πίστωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας - ή αυτό που αλλιώς περιγράφεται ως χρήμα υψηλής ισχύος - αυξήθηκε με τον εκπληκτικό ρυθμό του 1% ετησίως. Και, φίλοι, δεν πιστεύουμε ότι υπάρχει ούτε μια χιονοστιβάδα πιθανότητες το κτίριο Eccles να είναι σε θέση να λειτουργήσει τα τυπογραφεία της Fed με αυτόν τον εξαιρετικά υψηλό ρυθμό κατά τη διάρκεια της επόμενης δεκαετίας.
Προφανώς, αυτή η βεβαιότητα οφείλεται στο γεγονός ότι με το τζίνι του πληθωρισμού έξω από το μπουκάλι, η Fed βρίσκεται τώρα σε έναν αγώνα οπισθοφυλακής για να την μειώσει έστω και κοντά στον υποτιθέμενο ιερό στόχο του 2.00%. Πιστεύουμε λοιπόν ότι τα τυπογραφεία της Fed θα παραμείνουν σχεδόν αδρανή για πολλά χρόνια ακόμη, ωστόσο χωρίς πληθωριστικά κίνητρα από την Fed δεν υπάρχει απολύτως κανένας λόγος να πιστεύουμε ότι ο ονομαστικός ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα επιταχυνθεί. Πράγματι, εάν η οικονομία των ΗΠΑ δημιουργήσει έστω και τον ονομαστικό ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 4.2% που ενσωματώνεται στο βασικό πρόγραμμα του CBO, θα πρόκειται για ένα είδος οικονομικού θαύματος.
Επομένως, σε καμία περίπτωση δεν είναι λογικό να υποθέσουμε ότι περισσότερα από τα 371.2 τρισεκατομμύρια δολάρια ονομαστικού ΑΕΠ του CBO θα υλοποιηθούν κατά την επόμενη δεκαετία. Παρά το αντίθετο, λοιπόν, παρά την αρνητική άποψη του Art Laffer, δεν υπάρχει περίπτωση τα ομοσπονδιακά έσοδα, ακόμη και υπό την ισχύουσα νομοθεσία, να είναι υψηλότερα από τα 67 τρισεκατομμύρια δολάρια που υπάρχουν ήδη στο βασικό σενάριο του CBO για το οικονομικό έτος 2026-2035. Υπό αυτές τις συνθήκες, στην πραγματικότητα, το βασικό σενάριο του CBO ισοδυναμεί ήδη με το Rosy Scenario Redux.
Βεβαίως, είναι πιθανό το έμμεσο μείγμα πληθωρισμού και ανάπτυξης να διαφέρει από τις υποθέσεις του Γραφείου Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO), οι οποίες ορίζουν την πραγματική αύξηση του ΑΕΠ στο 1.9% ετησίως και τον έμμεσο αποπληθωριστή του ΑΕΠ στο 2.3%, σε ευθυγράμμιση με την υπόθεση του ΔΤΚ που φαίνεται στον παραπάνω πίνακα. Αλλά ακόμη και μια στροφή προς την πραγματική ανάπτυξη, ας πούμε 2.9%, και μια αντίστοιχη μείωση του πληθωρισμού στο 1.3% ετησίως, δεν θα έκανε σχεδόν καμία διαφορά στα στοιχεία του προϋπολογισμού λόγω αυτού που θα μπορούσε να ονομαστεί η δεύτερη Άβολη Αλήθεια σχετικά με την οικονομική ανάπτυξη και τον αντίκτυπο στον προϋπολογισμό.
Η ιδέα ότι η υψηλότερη οικονομική ανάπτυξη είναι σημαντικά ευνοϊκή για τον προϋπολογισμό είναι ουσιαστικά ένα ξεπερασμένο κεϋνσιανό αξίωμα που αντανακλά μια εποχή που η οικονομία των ΗΠΑ καθοδηγούνταν από το Workfare, σε αντίθεση με τη σημερινή συντριπτική κυριαρχία του Welfare.
Σύμφωνα με την παλαιότερη κεϋνσιανή διατύπωση, μια οικονομία που λειτουργεί με πολύ χαμηλότερη από την πλήρη απασχόληση θα δημιουργούσε μια αύξηση στις πληρωμές επιδόματος ανεργίας (ΕΑ), η οποία, με τη σειρά της, θα διόγκωνε το έλλειμμα. Και αυτό υποτίθεται ότι ήταν καλό, επειδή οι πληρωμές ανεργίας θα μείωναν την πτώση των καταναλωτικών δαπανών που βασίζονται στους μισθούς, ανακόπτοντας έτσι τη συρρίκνωση της ύφεσης. Στη συνέχεια, οι εν λόγω δαπάνες για το ΕΑ που αντισταθμίζουν τον κύκλο της οικονομίας θα συρρικνώνονταν αυτόματα καθώς η οικονομία θα ανακάμπτε.
Όποια και αν είναι τα κάποτε πλεονεκτήματα αυτού του αντικυκλικού μοντέλου προϋπολογισμού, σήμερα είναι σίγουρα υποτυπώδες. Οι βασικές δαπάνες του CBO για το οικονομικό έτος 2026, για παράδειγμα, περιλαμβάνουν 4.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε δαπάνες για προγράμματα του κράτους πρόνοιας, όπως η Κοινωνική Ασφάλιση, το Medicare, το Medicaid, τα Επιδόματα Βετεράνων και τα κουπόνια τροφίμων, έναντι μόλις 38 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την ασφάλιση ανεργίας. Οι δαπάνες για την ασφάλιση ανεργίας αντιπροσωπεύουν επομένως μόλις το 0.9% του προϋπολογισμού του κράτους πρόνοιας, και ο τελευταίος είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου αδιάφορος για την κατάσταση της μακροοικονομίας.
Συνεπώς, ακόμη και ένας τριπλασιασμός των δαπανών για την ασφάλιση ανεργίας λόγω της ασθενέστερης από την προβλεπόμενη πραγματικής ανάπτυξης και απασχόλησης δύσκολα θα προκαλούσε κυματισμό στις ομοσπονδιακές δαπάνες και τα ελλείμματα. Από την άλλη πλευρά, φυσικά, μια υψηλότερη πραγματική ανάπτυξη από τον ετήσιο ρυθμό 1.9% που υποτίθεται στο βασικό πρόγραμμα του CBO δεν θα έκανε καμία διαφορά στις ομοσπονδιακές δαπάνες.
Καταρχάς, η υψηλότερη ανάπτυξη, όπως έχουμε υποδείξει, είναι σε μεγάλο βαθμό άσχετη με τον γιγαντιαίο προϋπολογισμό του Κράτους Πρόνοιας: Σχεδόν κανένα από τα 145 εκατομμύρια ανθρώπους που λαμβάνουν αυτά τα επιδόματα δεν εργάζεται ούτε έχει θέσεις εργασίας να χάσει ή να κερδίσει ούτως ή άλλως.
Ταυτόχρονα, η πρόβλεψη του CBO ουσιαστικά προϋποθέτει πλήρη απασχόληση για ολόκληρη την περίοδο, πράγμα που σημαίνει ότι τα 38 δισεκατομμύρια δολάρια de minimis που προβλέπονται για δαπάνες ασφάλισης ανεργίας στο οικονομικό έτος 2026 και τα επόμενα χρόνια οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στη συνεχιζόμενη «τριβική» ανεργία (εργαζόμενοι που μετακινούνται μεταξύ θέσεων εργασίας) που υπάρχει ακόμη και σε μια λεγόμενη οικονομία πλήρους απασχόλησης. Επομένως, μια ακόμη ισχυρότερη οικονομία από ό,τι υποθέτει αισιόδοξα το CBO, δεν θα μείωνε την κυκλική συνιστώσα των δαπανών για την ανεργία, επειδή δεν υπάρχουν πολλές κυκλικές δαπάνες ενσωματωμένες στα βασικά στοιχεία.
Εν ολίγοις, η υψηλότερη πραγματική ανάπτυξη λόγω των μειώσεων του φόρου προσφοράς υπό τις σημερινές πραγματικές συνθήκες είναι πιθανό ούτε να ενισχύσει σημαντικά τα έσοδα ούτε να μειώσει τα επίπεδα δαπανών κατά μετρήσιμα ποσά σε σχέση με το βασικό σενάριο του CBO. Συνεπώς, υπάρχει πολύ μικρή ανατροφοδότηση εσόδων ή η λεγόμενη δυναμική επίδραση των μετρίως υψηλότερων ρυθμών οικονομικής ανάπτυξης στα αποτελέσματα του ελλείμματος.
Η τρέχουσα καταστροφική πορεία του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού, επομένως, μπορεί να αντιμετωπιστεί μόνο με πολιτικά επώδυνες αποφάσεις για περικοπή των δαπανών, συμπεριλαμβανομένων των επιδομάτων και της άμυνας, ή για την εξαναγκασμό του λαού να πληρώνει υψηλότερους φόρους για το διογκωμένο επίπεδο των κυβερνητικών δαπανών που κανείς δεν θέλει να αμφισβητήσει ουσιαστικά.
Ούτε μιλάμε για καθαρή θεωρία και οικονομική λογική. Η απόδειξη βρίσκεται στην πραγματικότητα στο περιεχόμενό της από την ίδια τη φορολογική μείωση του Τραμπ το 2017. Λόγω των τεράστιων σωρευτικών στρεβλώσεων στην οικονομία των ΗΠΑ λόγω δεκαετιών εκτύπωσης χρήματος και φθηνού χρέους, η φορολογική μείωση του Τραμπ -ακόμα και από επιχειρηματικής άποψης- αξιοποιήθηκε ως επί το πλείστον από τους κερδοσκόπους της Wall Street αντί να τροφοδοτήσει την ανάπτυξη της Main Street.
Κατά τον χρόνο θέσπισης του νόμου τον Δεκέμβριο του 2017, οι καθαρές επιχειρηματικές επενδύσεις στην οικονομία των ΗΠΑ βρίσκονταν ήδη σε ιστορικό χαμηλό, λίγο κάτω από 3.0% του ΑΕΠ.
Όπως είναι εμφανές από το γράφημα, τα επίπεδα επενδύσεων σε σχέση με το μέγεθος της οικονομίας έχουν στην πραγματικότητα συνεχίσει να συρρικνώνονται, παρά τη μείωση του συντελεστή εταιρικού φόρου από 35% σε 21% και την παροχή επιπλέον κινήτρων ύψους 75 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως για κεφαλαιουχικές δαπάνες από μη ενσωματωμένες επιχειρήσεις μέσω της έκπτωσης 20% για επενδύσεις.
Φυσικά, προκύπτει το ερώτημα πού κατέληξε στην πραγματικότητα όλη η αυξημένη εταιρική ταμειακή ροή από την απότομη μείωση των φόρων των επιχειρήσεων. Αλλά, δυστυχώς, το τελευταίο δεν αποτελεί μυστήριο. Οι πολιτικές εκτύπωσης χρήματος της Fed κατά τη διάρκεια των σχεδόν τεσσάρων δεκαετιών από τότε που ο Άλαν Γκρίνσπαν ανέλαβε τα ηνία της Fed έχουν μετατρέψει τη Γουόλ Στριτ σε ένα πραγματικό καζίνο, όπου οι τζογαδόροι ανταμείβουν τους διευθυντές της Αμερικής για ελιγμούς χρηματοοικονομικής μηχανικής, όπως επαναγορές μετοχών, ανακεφαλαιώσεις με μόχλευση και άμεσες LBO αντί για παραγωγικές επενδύσεις σε εγκαταστάσεις, εξοπλισμό και τεχνολογία στην Main Street.
Συνεπώς, οι λειτουργικές ταμειακές ροές του S&P 500, για παράδειγμα, αυξήθηκαν από 6.972 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά την εξαετία πριν από τη μείωση των φόρων του 2017 (2012-2017) σε 8.929 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά την εξαετία που ακολούθησε (2018-2023) ή κατά +28%. Ταυτόχρονα, τα μερίσματα αυξήθηκαν κατά +49% και οι επαναγορές μετοχών κατά +42% μεταξύ των δύο περιόδων.
Σε συνολικά δολάρια, το κέρδος των 1.957 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε λειτουργικές ταμειακές ροές κατά την περίοδο 2018 έως 2023 σε σύγκριση με την προηγούμενη εξαετία αντισταθμίστηκε από μια αύξηση 2.407 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στις αποδόσεις προς τους μετόχους. Με άλλα λόγια, το 123% του κέρδους στις λειτουργικές ταμειακές ροές των εταιρειών του S&P 500, που υποβοηθήθηκε από τη μείωση του εταιρικού φόρου, κατέληξε να διοχετευτεί πίσω μέσω της Wall Street με τη μορφή μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών!
Πράγματι, με το 87% των λειτουργικών ταμειακών ροών να διατίθεται για μερίσματα και επαναγορές μετοχών κατά την περίοδο 2018-2023, απέμεναν μόνο 1.161 τρισεκατομμύρια δολάρια για καθαρές επενδύσεις στην Main Street. Αυτό σε σύγκριση με το 76% του δείκτη απόδοσης των μετόχων κατά τη διάρκεια των έξι ετών πριν από τη μείωση του φόρου από τον Trump, ο οποίος είχε αφήσει 1.673 τρισεκατομμύρια δολάρια για καθαρές επενδύσεις στην Main Street.
Σωστά. Η διαθεσιμότητα ταμειακών ροών για καθαρές επενδύσεις στην Main Street μειώθηκε κατά 512 δισεκατομμύρια δολάρια ή 31% κατά τη διάρκεια των έξι ετών μετά τη μείωση των φόρων του 2017. Αυτό που δείχνει, φυσικά, είναι ότι όλα τα πράγματα δεν είναι ίδια. Η αχαλίνωτη εκτύπωση χρήματος από την Fed έχει διαφθείρει τόσο πολύ τη Wall Street που ακόμη και οι υποτιθέμενες μειώσεις φόρων από την πλευρά της προσφοράς έχουν εκτραπεί σε αυξημένα επίπεδα κερδοσκοπίας και χρηματοοικονομικής μηχανικής.
Για λόγους ασφαλείας, ακολουθούν δύο επιπλέον δείκτες οικονομικής απόδοσης για τα έτη πριν και μετά τις φορολογικές περικοπές του 2017. Στην περίπτωση της πραγματικής οικονομικής ανάπτυξης, όπως μετράται από τις πραγματικές τελικές πωλήσεις, το ετήσιο κέρδος επιδεινώθηκε απότομα κατά την περίοδο μετά τη φορολογική περικοπή, μειώνοντας από 2.56% ετησίως κατά τη διάρκεια των πέντε ετών που έληξαν στο τέταρτο τρίμηνο του 4 σε 2017% ετησίως κατά την περίοδο από τότε.
Στην περίπτωση των πραγματικών μισθών και εισοδημάτων από μισθούς, η σύγκριση είναι ακόμη πιο αρνητική. Ο ρυθμός αύξησης των πραγματικών μισθών έχει επιδεινωθεί κατά σχεδόν το ένα πέμπτο από το 2017.
Ετήσια αύξηση μισθών και ημερομισθίων, προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό:
- 2010-2017: +2.43%.
- 2017-2024: +1.92%.
Στο τέλος της ημέρας, δεν υπάρχουν «αν», «και» ή «αλλά» σε αυτό. Το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα που έχει χαρακτηριστεί ως Τραμπ έχει κατασκευάσει μια πραγματική βόμβα χρέους και δεν υπάρχει καμία περίπτωση η οικονομία των ΗΠΑ να μπορέσει να ξεπεράσει τα 30 τρισεκατομμύρια δολάρια νέου χρέους που πρόκειται να επιβάλει το «Μεγάλο Όμορφο Νομοσχέδιο» του Ντόναλντ στην ήδη βυθισμένη στο χρέος οικονομία της Main Street.
Και όμως, και όμως. Το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα τραγουδάει τον ύμνο «Grow your way out» για τόσο καιρό που ακόμη και τώρα συνεχίζει να κρύβει συλλογικά το κεφάλι του στην άμμο με βάση αυτή την ψευδαίσθηση. Για παράδειγμα, ο Ρεπουμπλικανός βουλευτής Ρον Έστες από το Κάνσας δήλωσε στο Daily Caller News Foundation ότι το πρόβλημα δεν είναι η δειλία των Ρεπουμπλικανών, αλλά ότι τα πράσινα γυαλιά ηλίου των CBO λένε ψέματα.
«Δυστυχώς, έχουμε δει επανειλημμένα ότι το CBO αξιολογεί ευνοϊκά τις προτεραιότητες δαπανών των Δημοκρατικών και δυσμενώς τις φορολογικές ελαφρύνσεις των Ρεπουμπλικανών. Το CBO ισχυρίστηκε ψευδώς ότι ο Νόμος περί Φορολογικών Περικοπών και Απασχόλησης (TCJA) των Ρεπουμπλικανών θα μείωνε τα φορολογικά έσοδα για το Υπουργείο Οικονομικών. Στην πραγματικότητα, το TCJA ξεπέρασε τις προβλέψεις του CBO για φορολογικά έσοδα κατά περισσότερο από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, ενώ παράλληλα αύξησε την οικονομία για τους απλούς Αμερικανούς.»
Λοιπόν, όχι. Ορίστε η πρόβλεψη του CBO του Απριλίου 2018 σχετικά με τις προοπτικές των ομοσπονδιακών εσόδων μετά την ψήφιση του TCJA σε σύγκριση με τα πραγματικά. Ναι, φαίνεται ότι το CBO υποτίμησε τα ονομαστικά έσοδα κατά 1.5 τρισεκατομμύριο δολάρια και πλέον κατά την περίοδο 2019-2024. Αλλά αυτό οφειλόταν σχεδόν εξ ολοκλήρου στον υψηλότερο από τον προβλεπόμενο πληθωρισμό, όχι στην μεγαλύτερη πραγματική ανάπτυξη.
Συγκεκριμένα, η πρόβλεψη του CBO κατά τον χρόνο ψήφισης του TCJA προέβλεπε πραγματική ανάπτυξη 2.0% ετησίως έως το 2024. Στην πραγματικότητα, το πραγματικό ποσοστό ήταν 2.1% ετησίως - ή περισσότερο από αρκετά κοντά για κυβερνητικό έργο.
Αυτό που προκάλεσε την υπέρβαση 5.7% των πραγματικών εσόδων για το οικονομικό έτος 2018 έως το οικονομικό έτος 2024 ήταν ο υψηλότερος πληθωρισμός, ο οποίος ανήλθε στο 3.5% ετησίως έναντι του 2.3% που ενσωματώνεται στο βασικό πρόγραμμα του Προϋπολογισμού του Κογκρέσου.
Και, ναι, οι Αμερικανοί είχαν υψηλότερα ονομαστικά εισοδήματα και πραγματοποιούσαν υψηλότερες ονομαστικές φορολογικές πληρωμές, αλλά ο πραγματικός πλούτος και το βιοτικό επίπεδο αυξήθηκαν σχεδόν εξ ολοκλήρου σύμφωνα με την αρχική πρόβλεψη του CBO.
Δυστυχώς, ούτε αυτά τα διογκωμένα έσοδα έκλεισαν το κενό του ελλείμματος. Αυτό συμβαίνει επειδή ο πληθωρισμός κατά 52% υψηλότερος από τον προβλεπόμενο προκάλεσε αντισταθμιστικές αυξήσεις στις δαπάνες και στις πληρωμές τόκων. Στην πραγματικότητα, μόνο για τα δικαιώματα με υποχρεωτική προσαρμογή COLA, τα πραγματικά επίπεδα δαπανών ήταν 320 δισεκατομμύρια δολάρια υψηλότερα από ό,τι θα συνέβαινε με την πορεία του πληθωρισμού στις προβλέψεις του CBO του Απριλίου 2018.
Εν ολίγοις, ο κύριος αντίκτυπος του TCJA ήταν να θάψει το αμερικανικό εκλογικό σώμα ακόμη πιο βαθιά στο χρέος - μια κατάσταση που το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα δεν δείχνει κανένα ενδιαφέρον να βελτιώσει. Και τώρα, στην Τραμποποιημένη δημοσιονομική του νωθρότητα, ούτε καν στο ελάχιστο.
Ανατύπωση από το βιβλίο του David Stockman ιδιωτική υπηρεσία
Μπές στην κουβέντα:
Δημοσιεύτηκε υπό την αιγίδα Creative Commons Attribution 4.0 Διεθνής άδεια
Για ανατυπώσεις, παρακαλούμε ορίστε τον κανονικό σύνδεσμο πίσω στο πρωτότυπο Ινστιτούτο Brownstone Άρθρο και Συγγραφέας.
