ΚΟΙΝΟΠΟΙΗΣΗ | ΕΚΤΥΠΩΣΗ | ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ
Ναι, έχουμε κάποιο στασιμοπληθωρισμό. Μετά την κορύφωση πριν από την Covid το τέταρτο τρίμηνο του 4, οι πραγματικές τελικές πωλήσεις εγχώριου προϊόντος έχουν επιβραδυνθεί σε σημείο ανίχνευσης, αυξημένες μόλις κατά... 0.73% ετησίως κατά τα τελευταία 2.5 χρόνια.
Προτιμούμε πολύ περισσότερο αυτό το μέτρο έναντι του πραγματικού ΑΕΠ, επειδή αφαιρεί τις απότομες διακυμάνσεις των αποθεμάτων από τρίμηνο σε τρίμηνο, οι οποίες μπορούν να έχουν υπερβολικές επιπτώσεις στον κύριο αριθμό. Έτσι, κατά τα δύο πρώτα τρίμηνα του 2022, η αναφερόμενη διαδοχική συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ οφειλόταν στην εκκαθάριση των αποθεμάτων και όχι σε πραγματική συρρίκνωση της τρέχουσας δραστηριότητας.
Ωστόσο, όπως συμβαίνει, οι διακυμάνσεις των αποθεμάτων είναι αμφίδρομες - επομένως το παρακάτω διάγραμμα αφαιρεί αυτόν τον στατιστικό θόρυβο και φτάνει στην υποκείμενη τάση της παραγωγής, του εισοδήματος και των δαπανών.
Αυτό που έχει συμβεί, επομένως, είναι ότι παρά τα πάνω από 11 τρισεκατομμύρια δολάρια νομισματικών και δημοσιονομικών μέτρων τόνωσης από το τέταρτο τρίμηνο του 4, η οικονομία των ΗΠΑ έχει ακολουθήσει μια πορεία που ουσιαστικά δεν οδηγεί πουθενά.
Η αρχική ετήσια πτώση κατά 32% που προκλήθηκε από το lockdown το δεύτερο τρίμηνο του 2 ακολουθήθηκε από ετήσια ανάκαμψη 2020% το τρίτο τρίμηνο του 23 και στη συνέχεια από επιστροφή στο σημείο εκκίνησης πριν από την Covid έως το πρώτο/δεύτερο τρίμηνο του 3. Στη συνέχεια, ωστόσο, αυτός ο συνολικός δείκτης τρέχουσας οικονομικής δραστηριότητας ουσιαστικά ταλαντώθηκε κατά μήκος της σταθερής γραμμής.
Ετήσιος Ρυθμός Μεταβολής, Πραγματικές Τελικές Πωλήσεις Εγχώριου Προϊόντος:
- Γ΄ τρίμηνο 3: +2021%;
- Γ΄ τρίμηνο 4: +2021%;
- Α' τρίμηνο 1: -2022%;
- Γ΄ τρίμηνο 2: +2022%;
Τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα προφανώς δεν θα ήταν αξιοσημείωτα, ακόμη και υπό κανονικές συνθήκες. Αλλά αυτά τα διαυγή αποτελέσματα συνέβησαν στην πραγματικότητα αμέσως μετά τα πιο επιθετικά μέτρα τόνωσης στην καταγεγραμμένη ιστορία, καθώς και σε μια περίοδο κατά την οποία το αυξανόμενο επίπεδο πληθωρισμού μόλις που έφτανε σε έξαρση.
Αυτό σημαίνει ότι καθώς το πρόγραμμα τόνωσης της οικονομίας από την Ουάσινγκτον εξασθενεί και ο πληθωρισμός στις κεντρικές οδούς αυξάνεται τους επόμενους μήνες, η οικονομία των ΗΠΑ θα πληγεί από τα χειρότερα και των δύο κόσμων. Συνεπώς, υπάρχουν κάθε λόγος να αναμένεται ότι η κόκκινη γραμμή στο παρακάτω διάγραμμα σύντομα θα πέσει σε αρνητικό έδαφος για αρκετά τρίμηνα που θα ακολουθήσουν.
Αλλαγή στις πραγματικές τελικές πωλήσεις εγχώριου προϊόντος σε ετήσια βάση, από το 4ο τρίμηνο του 2019 έως το 2ο τρίμηνο του 2022
Για λόγους αμφιβολίας, ακολουθεί ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του αποπληθωριστή του ΑΕΠ για την ίδια περίοδο 2.5 ετών. Αυτονόητο είναι ότι έχει κινηθεί επιθετικά υψηλότερα, ακριβώς το αντίθετο από τον υποτονικό ρυθμό αύξησης των πραγματικών τελικών πωλήσεων.
Ετήσιος Ρυθμός Μεταβολής στον Αποπληθωριστή του ΑΕΠ:
- Q4 2020: +1.93%;
- Γ΄ τρίμηνο 1: +2021%;
- Β' τρίμηνο 2: 2021%;
- Γ΄ τρίμηνο 3: +2021%;
- Γ΄ τρίμηνο 4: +2021%;
- Γ΄ τρίμηνο 1: +2022%;
- Q2 2022: +8.50%;
Η παραπάνω απεικονιζόμενη αύξηση του πληθωρισμού σίγουρα αποτελεί ρεκόρ. Μάλιστα, την τελευταία φορά που ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ ξεπέρασε το 8.50% ήταν πριν από 42 χρόνια, το τέταρτο τρίμηνο του 4.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η πραγματική οικονομία παραπαίει και ο στασιμοπληθωρισμός έχει ενσωματωθεί: Δηλαδή, τα κέρδη στο ονομαστικό εισόδημα με το παραπάνω καταναλώνονται από τις ραγδαίες τιμές, ανοίγοντας τον δρόμο για τη χειρότερη περίοδο υψηλού πληθωρισμού και πτώσης της πραγματικής ανάπτυξης από τη δεκαετία του 1970.
Περιττό να πούμε ότι αυτή η κατάσταση αφήνει την Fed σε δύσκολη θέση. Μετά από χρόνια που η Fed εφάρμοζε το μότο της για πληθωρισμό 2.00% ως το παν και το τέλος της μακροοικονομικής σταθερότητας και ευημερίας, δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια για να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό 6-9% - μέχρι η ασταθής αύξηση της παραγωγής τελικά να καταρρεύσει σε βαθιά ύφεση.
Μεταβολή του αποπληθωριστή του ΑΕΠ σε ετήσια βάση, από το 4ο τρίμηνο του 2019 έως το 2ο τρίμηνο του 2022
Η σημερινή δημοσιοποίηση δεδομένων, στην πραγματικότητα, ήταν ένα προειδοποιητικό σήμα ότι η οικονομία των ΗΠΑ μπορεί να παρουσιάσει ύφεση κατά την καταμέτρηση ήδη από το τρίτο τρίμηνο. Αυτό συμβαίνει επειδή ο Παγκόσμιος Σύνθετος Δείκτης Παραγωγής PMI των ΗΠΑ (S&P Global US Composite PMI Output Index) κατέγραψε ένα αβυσσαλέο επίπεδο 3 μονάδων τον Ιούλιο.
Η ένδειξη του Ιουλίου μειώθηκε από 52.3 μονάδες τον Ιούνιο και σηματοδοτεί μια νέα συρρίκνωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας του ιδιωτικού τομέα. Όπως φαίνεται στο διάγραμμα, το ΑΕΠ ακολουθεί συνήθως τον σύνθετο δείκτη παραγωγής με μια μικρή υστέρηση.
Υπάρχουν πολλά στοιχεία, μάλιστα, που αποδεικνύουν ότι μεγάλα τμήματα του ιδιωτικού τομέα ήδη οδεύουν προς τα κάτω. Για παράδειγμα, οι δαπάνες για κατασκευές εκτός κατοικιών, προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό, κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2 μειώθηκαν κατά 2022% από την κορύφωση του πρώτου τριμήνου του 12.4.
Με τον πληθωρισμό να αυξάνεται ραγδαία, δεν βλέπουμε κανένα λόγο να αναμένουμε ότι οι πραγματικές επενδύσεις στον εμπορικό, γραφειακό, λιανικό και βιομηχανικό κατασκευαστικό χώρο είναι πιθανό να αντιστραφούν ανοδικά τα επόμενα τρίμηνα.
Δαπάνες Κατασκευών Προσαρμοσμένες στον Πληθωρισμό, Ιδιωτικές Μη Κατοικίες, Δ' Τρίμηνο 4 - Β' Τρίμηνο 2019
Επίσης, δεν βλέπουμε κανένα λόγο να ανακάμψει ο καταναλωτής που τον περιγελούν. Στην πραγματικότητα, από την εποχή που το πραγματικό PCE κατέρρευσε τον Απρίλιο του 2021 λόγω της τόνωσης της οικονομίας με 1.9 τρισεκατομμύρια δολάρια από τον Τζο Μπάιντεν, οι δαπάνες των νοικοκυριών μειώνονται αδιάκοπα.
Αφού αυξήθηκε κατά 5.0% σε ετήσια βάση στις αρχές του 2022, το ποσοστό του Ιουνίου ανήλθε σε μόλις 1.5%, συνεχίζοντας μια σταθερά εξασθενημένη τάση. Και αυτό που μας περιμένει είναι υψηλότερος πληθωρισμός και πιθανώς αυξήσεις φόρων από τον Τζο Μπάιντεν - το αντίθετο από τις τεχνητά ενισχυμένες δαπάνες μέσω της τόνωσης της οικονομίας που φαίνονται στην προηγούμενη περίοδο του παρακάτω διαγράμματος.
Αλλαγή σε πραγματικό PCE από έτος σε έτος, Απρίλιος 2021 έως Ιούνιος 2022
Τέλος, η σημερινή έκθεση της Fed για το καταναλωτικό χρέος αποτελεί ένα ακόμη καρφί στο φέρετρο. Έδειξε ότι το συνολικό χρέος των νοικοκυριών αυξήθηκε κατά 312 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου, φτάνοντας στο επίπεδο ρεκόρ των 16.15 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
- Τα υπόλοιπα στεγαστικών δανείων —το μεγαλύτερο συστατικό του χρέους των νοικοκυριών— αυξήθηκαν κατά 207 δισεκατομμύρια δολάρια και διαμορφώθηκαν στα 11.39 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 30 Ιουνίου.
- Τα υπόλοιπα πιστωτικών καρτών σημείωσαν αύξηση 46 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το πρώτο τρίμηνο. Η αύξηση 13% σε ετήσια βάση σηματοδότησε τη μεγαλύτερη εδώ και περισσότερα από 20 χρόνια.
- Τα συνολικά όρια στις κάρτες σημείωσαν τη μεγαλύτερη αύξησή τους εδώ και πάνω από δέκα χρόνια.
- Και τα υπόλοιπα των δανείων αυτοκινήτου αυξήθηκαν κατά 33 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο, συνεχίζοντας την ανοδική πορεία που έχει ξεκινήσει από το 2011.
Ναι, λοιπόν, οι καταναλωτικές δαπάνες βρίσκονται οριακά σε θετικό έδαφος σε πραγματικούς όρους, αλλά αυτό οφείλεται εξ ολοκλήρου στις συνεχιζόμενες αυξήσεις του χρέους των νοικοκυριών. Είναι μόνο θέμα χρόνου, ωστόσο, μέχρι η αύξηση των επιτοκίων να αποκλείσει και αυτή την οδό επέκτασης.
Το τρελό, φυσικά, είναι ότι η Wall Street πιστεύει τώρα ότι η φάση σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της Fed θα έχει τελειώσει μέχρι τον Δεκέμβριο και ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού έχει κερδηθεί, επιτρέποντας έτσι έναν νέο γύρο μείωσης των επιτοκίων και άνοδο των τιμών των μετοχών.
Ονειρεύομαι!
reposted από Συμβουλευτική υπηρεσία του David Stockman.
-
Ο David Stockman, ανώτερος ερευνητής στο Ινστιτούτο Brownstone, είναι συγγραφέας πολλών βιβλίων για την πολιτική, τα χρηματοοικονομικά και την οικονομία. Είναι πρώην βουλευτής από το Μίσιγκαν και πρώην διευθυντής του Γραφείου Διαχείρισης και Προϋπολογισμού του Κογκρέσου. Διαχειρίζεται τον ιστότοπο αναλυτικών στοιχείων που βασίζεται σε συνδρομές. ContraCorner.
Προβολή όλων των μηνυμάτων
