Τα στοιχεία για τις τιμές των κατοικιών φωνάζουν: «Ποια επιβράδυνση του πληθωρισμού;» Ο δείκτης Case-Schiller για τον Ιούνιο έφτασε σε ιστορικό υψηλό και αυξήθηκε κατά +6.5% σε σχέση με πέρυσι.
Έτσι, αν τυχαίνει να είστε μισθωτός εργαζόμενος, είναι πιθανό να μην αισθάνεστε την ανατριχίλα. Αυτό συμβαίνει επειδή ο μέσος μισθός έχει αυξηθεί περίπου κατά το ήμισυ αυτού του ποσού, στο +3.7% σε ετήσια βάση.
Ωστόσο, η περίοδος LTM τον Ιούνιο ήταν μόνο το τελευταίο βήμα σε έναν αγώνα δρόμου που οι μισθωτοί χάνουν εδώ και αρκετές δεκαετίες. Αυτό οφείλεται στις πολιτικές της Fed, οι οποίες αυξάνουν τα περιουσιακά στοιχεία με πολύ ταχύτερους ρυθμούς από την τιμή των καθημερινών μισθών, αγαθών και υπηρεσιών.
Καταρχάς, η Fed δεν γνωρίζει καν πόσο γρήγορα αυξάνονται οι τιμές των κατοικιών, επειδή αρνείται πεισματικά να πιστώσει τα άμεσα διαθέσιμα στοιχεία του ιδιωτικού τομέα για τις τιμές των κατοικιών. Αλλά όπως φαίνεται από την παρακάτω μωβ γραμμή που απεικονίζει τον δείκτη τιμών κατοικιών Zillow (ο οποίος καλύπτει μονοκατοικίες, διαμερίσματα και συνεταιρισμούς), η μέση τιμή στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί από 124,000 δολάρια τον Ιανουάριο του 2000 σε 362,500 δολάρια από τον Ιούλιο του 2024.
Αυτό αντιστοιχεί σε κέρδος 194%, όπως προκύπτει από την παρακάτω μωβ γραμμή. Ωστόσο, κατά την ίδια 24ετή περίοδο, ο ΔΤΚ για τα καταφύγια έχει αυξηθεί μόνο κατά 110%, και η έκδοση αποπληθωριστή PCE των τιμών των καταφυγίων έχει αυξηθεί ακόμη λιγότερο. Με λίγα λόγια, οι τιμές των κατοικιών στον πραγματικό κόσμο έχουν αυξηθεί κατά διπλάσια από το επίπεδο που απεικονίζεται στα «εισερχόμενα δεδομένα» από τα οποία ζουν ή πεθαίνουν οι γκρινιάρηδες στο κτίριο Eccles.
Φυσικά, οι υποστηρικτές της Fed στη Wall Street θα πουν ότι αυτό συνδυάζει τα καλά - τιμές περιουσιακών στοιχείων έναντι κόστους υπηρεσιών ενοικίασης. Αλλά σε μια περίοδο 24 ετών - όχι τόσο πολύ. Αυτό συμβαίνει επειδή μακροπρόθεσμα, τα ενοίκια αντανακλούν την προεξοφλημένη παρούσα αξία των ροών εισοδήματος από ενοίκια μείον τα λειτουργικά έξοδα.
Συνεπώς, το γεγονός ότι η μπλε γραμμή (τιμή προστασίας ΔΤΚ) έχει αυξηθεί μόλις κατά το ήμισυ της τιμής περιουσιακού στοιχείου που έχει δείκτη Zillow (μωβ γραμμή) υποδηλώνει ότι η BLS είναι σε φόρμα. Αυτό υποτιμά δραστικά τις πραγματικές τιμές για το πραγματικό κόστος μεταφοράς της ιδιοκτησίας κατοικίας.
Πράγματι, ο δείκτης OER (ισοδύναμο ενοίκιο ιδιοκτητών) του ΔΤΚ, στον οποίο η Fed εμμέσως ορκίζεται, είναι πέρα για πέρα αστείος. Βασίζεται σε μια έρευνα μερικών χιλιάδων ιδιοκτητών σπιτιών, οι οποίοι ερωτήθηκαν για το πόσο θα νοίκιαζαν το κάστρο τους αν, πιθανώς, αποφάσιζαν να στήσουν μια σκηνή στο πεζοδρόμιο και να γίνουν οι ιδιοκτήτες της δικής τους περιουσίας.
Φυσικά, υπάρχει ένα απλό τεστ για να αποδειχθεί η παραλογότητα της μεροληψίας της Fed για χαμηλό πληθωρισμό. Απλώς εφαρμόστε το υπάρχον 30ετές επιτόκιο στεγαστικού δανείου έναντι του επιπέδου τιμών Zillow Home και υποθέστε μια τυπική αγορά κατοικίας με προκαταβολή 20% σε οποιοδήποτε σημείο τα τελευταία 24 χρόνια. Σε αρχική και τελική βάση, το ετήσιο κόστος στεγαστικού δανείου συγκρίνεται στη συνέχεια με την ετήσια αξία του μέσου μισθού του εργάτη παραγωγής (μπλε γραμμή).
Δεδομένου ότι ο τελευταίος έχει αυξηθεί μόνο κατά 119%, ή λίγο περισσότερο από τον δείκτη προστασίας, κατά την περίοδο των 24 ετών, είναι προφανές ότι η πολιτική της Fed υπέρ του πληθωρισμού απέχει πολύ από το να είναι δίκαιη. Όπως συνέβη, ο μέσος ετήσιος μισθός, η τιμή κατοικίας Zillow και το επιτόκιο στεγαστικών δανείων 30 ετών τον Ιανουάριο του 2000 ήταν 124,000 δολάρια, 24,600 δολάρια και 8.23% αντίστοιχα. Αντίθετα, τον Ιούλιο του 2024 αυτές οι τιμές ήταν 52,830 δολάρια, 363,000 δολάρια και 6.78% αντίστοιχα.
Αν υποθέσουμε ότι ο λόγος δανείου προς αξία είναι 80% και στις δύο περιπτώσεις, προκύπτει το εξής:
- Ιανουάριος 2000: Ετήσιο κόστος στεγαστικού δανείου 2,990 δολάρια ή 12% του μέσου ετήσιου μισθού.
- Ιούλιος 2024: Ετήσιο κόστος στεγαστικού δανείου 19,925 δολάρια ή 38% του μέσου ετήσιου μισθού.
Σωστά. Η περίφημη πολιτική της Fed για τον πληθωρισμό, ύψους 2.00% ή υψηλότερου ετησίως, δεν αποτελεί τιμωρό για τις ίσες ευκαιρίες. Ο μέσος ιδιοκτήτης σπιτιού, στην πραγματικότητα, έπεσε θύμα οικονομικής κρίσης, καθώς το κόστος τόκων ενός τυπικού στεγαστικού δανείου για ένα σπίτι με μέση τιμή μειώθηκε από το ένα όγδοο του μισθού του προ φόρων σε σχεδόν τα δύο πέμπτα.
Το συμπέρασμα του παραπάνω διαγράμματος στην πραγματικότητα ισοδυναμεί με θανατική καταδίκη για την Fed, όπως λειτουργεί αυτή τη στιγμή. Σαν τον ξυλουργό που χτυπάει με το σφυρί, το μόνο πραγματικό εργαλείο της Fed είναι να παίζει με τα επιτόκια - παρά την τεράστια απόκλιση στον μηχανισμό διεύθυνσης μεταξύ των επιτοκίων μίας ημέρας στις αγορές χρήματος και το αδιαφανές εσωτερικό του ΑΕΠ των 28 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της χώρας, το οποίο είναι μπλεγμένο στο παγκόσμιο ΑΕΠ των 105 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ωστόσο, το αρνητικό στοιχείο στο σωρό με τα ξύλα δεν θα μπορούσε να είναι πιο εμφανές. Συγκεκριμένα, το εργαλείο τόνωσης των χαμηλών επιτοκίων εκ φύσεως αυξάνει την τιμή των μοχλευμένων περιουσιακών στοιχείων πολύ πιο γρήγορα από τους καθημερινούς μισθούς, τα αγαθά και τις υπηρεσίες. Έτσι, το 10% του πληθυσμού που κατέχει το μεγαλύτερο μέρος των χρηματοοικονομικών και ακίνητων περιουσιακών στοιχείων βρίσκεται στο τέλος, ενώ το 90% των νοικοκυριών με μέτριες έως πενιχρές αποταμιεύσεις δεν το προλαβαίνει ποτέ.
Είναι μια άθλια συμφωνία. Πρέπει να τελειώσει.
Αναδημοσίευση από τον David Stockman ιστοσελίδα
Μπές στην κουβέντα:
Δημοσιεύτηκε υπό την αιγίδα Creative Commons Attribution 4.0 Διεθνής άδεια
Για ανατυπώσεις, παρακαλούμε ορίστε τον κανονικό σύνδεσμο πίσω στο πρωτότυπο Ινστιτούτο Brownstone Άρθρο και Συγγραφέας.
