ΚΟΙΝΟΠΟΙΗΣΗ | ΕΚΤΥΠΩΣΗ | ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ
Ω, άντε!
Το έχουν κάνει ξανά, και μάλιστα με τρόπο που αποτελεί φλογερό χλευασμό τόσο της έντιμης οικονομίας της αγοράς όσο και του λεγόμενου κράτους δικαίου. Στην πραγματικότητα, η τριανδρία των ανόητων στην Fed, το Υπουργείο Οικονομικών και την FDIC έχουν ουσιαστικά εγγυηθεί 9 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ανασφάλιστες τραπεζικές καταθέσεις χωρίς νομοθετική εντολή και χωρίς κεφάλαιο για να υλοποιήσουν αυτές τις γενικές υποσχέσεις.
Στην περίπτωση της άμεσης διάσωσης όλων των καταθετών στην SVB και την Signature Bank, αυτά τα κλειστά ιδρύματα έχουν πλέον γελοία βαφτιστεί εκ των υστέρων ως «SIFI» (συστημικά σημαντικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα). Αυτό τα καθιστά επιλέξιμα για έναν κρυφό μηχανισμό διάσωσης με παρασκήνιο στον νόμο Dodd-Frank του 2009, ο οποίος έδωσε στις αρχές την εξουσία να εγγυώνται οποιεσδήποτε και όλες τις τραπεζικές καταθέσεις πάνω από το τυπικό όριο των 250,000 δολαρίων.
Θα μπορούσατε να πείτε «ποιος ήξερε» ότι οι λαμπροί νομοθέτες μας θεωρούσαν τις δημόσιες εγγυήσεις των καταθέσεων γιγάντιων hedge funds και εταιρειών του Fortune 500, μεταξύ παρόμοιων και παρόμοιων «αξίων» άλλων, ως μια ουσιαστική «μεταρρύθμιση» που δικαιολογείται από τα μαθήματα του 2008;
Από την άλλη πλευρά, θα παρατηρήσουμε απλώς την αποτρόπαια κατάχρηση γλώσσας που υπονοείται στον ελιγμό αυτού του Σαββατοκύριακου. Το συνολικό ενεργητικό του τραπεζικού συστήματος των ΗΠΑ ανήλθε σε 30.4 τρισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2021. Συνεπώς, τα 110 δισεκατομμύρια δολάρια των περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας Signature ανέρχονται σε 0.36 τοις εκατό του συνόλου και τα περιουσιακά στοιχεία της SVB ύψους 210 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν μόλις 0.70 τοις εκατό των περιουσιακών στοιχείων του τραπεζικού συστήματος.
Αν αυτές οι οντότητες κάτω του 1% είναι πράγματι «συστημικά σημαντικές», τότε ας μας στοιχειώσουν το εξής: Γιατί αυτοί οι βόθροι απερίσκεπτων τραπεζικών συναλλαγών δεν δηλώθηκαν ως SIFI το 2011 μαζί με την JP Morgan (3.7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία), την Bank of America (4.1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία) και τα υπόλοιπα δύο δωδεκάδες μεγάλα ονόματα των SIFI, τα οποία τουλάχιστον έπρεπε να τηρούν ενισχυμένα πρότυπα κεφαλαίου και ρευστότητας σε αντάλλαγμα για να πάρουν το τρόπαιο των SIFI;
Πράγματι, παρά όλες τις πτυχές του Μίκυ Μάους του καθεστώτος κεφαλαιακών προτύπων SIFI, θα μπορούσε εύλογα να αναρωτηθεί κανείς αν η Signature και η SVB θα ήταν ακόμα ανοιχτές σήμερα αν έπρεπε να τηρήσουν τα επίπεδα κεφαλαίου και ρευστότητας της JP Morgan, αλλά ένα πράγμα είναι σίγουρο: Η απόκτηση των πλεονεκτημάτων μιας μεταθανάτιας ονομασίας SIFI, την οποία δεν ήταν ποτέ υποχρεωμένες να τηρήσουν όσο ήταν ακόμα ζωντανοί, αποτελεί ένα νέο χαμηλό στην υποτέλεια της Ουάσιγκτον προς τους ισχυρούς. Σε αυτήν την περίπτωση, οι δισεκατομμυριούχοι άρχοντες της Silicon Valley και η απάτη με VC, των οποίων οι καταθέσεις ήταν σε κίνδυνο μέχρι περίπου τις 6 μ.μ. την Κυριακή το βράδυ.
Και όμως, και όμως. Η γκροτέσκα διάσωση των μεγάλων καταθετών που φορούν τα παντελόνια των μεγάλων αγοριών σε αυτά τα ιδρύματα είναι μόνο η κορυφή του παγόβουνου της οργής που δικαιολογεί η αξιολύπητη συνθηκολόγηση αυτού του Σαββατοκύριακου.
Προφανώς έγινε προφανές ακόμη και στα εγκεφαλικά νεκρά ζόμπι που διοικούν την τριανδρία στην Ουάσινγκτον ότι η διάσωση όλων των καταθετών της SVB και της Signature Bank θα προκαλούσε μια μαζική μαζική εισροή καταθέσεων σε άλλες «μικρές» τράπεζες - και, στην πραγματικότητα, σε σχεδόν οποιοδήποτε ίδρυμα εκτός SIFI. Έτσι, επέκτειναν τη διάσωση σε ολόκληρο το σύνολο των καταθέσεων των αμερικανικών τραπεζών ύψους 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων, εκ των οποίων περισσότερα από 9 τρισεκατομμύρια δολάρια δεν καλύπτονται από το υπάρχον όριο ασφάλισης FDIC των 250,000 δολαρίων.
Και παρακαλώ πείτε μου σε ποιο φωτεινό ψήφισμα ενός Κογκρέσου που δεν συνεδρίασε καν το Σαββατοκύριακο, ή σε ποιο προηγούμενο ψήφισμα για το οποίο κανείς στη γη δεν έχει ακούσει ποτέ, βασίστηκε αυτή η εκτεταμένη δέσμευση χρημάτων των φορολογουμένων;
Η αληθινή απάντηση είναι ουσιαστικά η θεσμική αλαζονεία. Τεχνικά, το νέο Πρόγραμμα Χρηματοδότησης Τραπεζών (BTFP) ενεργοποιήθηκε στο πλαίσιο των εξουσιών έκτακτης ανάγκης της Fed για την αντιμετώπιση «ασυνήθιστων και επειγόντων περιστάσεων» με την ενεργοποίηση των τυπογραφείων της. Αλλά αυτή η νέα προσθήκη στη σούπα των εγκαταστάσεων που πρωτοεμφανίστηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2008-2009 είναι απλώς υπερβολική.
Θα επιτρέψει στις τράπεζες να δανείζονται 100 σεντς ανά δολάριο έναντι της λογιστικής ή ονομαστικής αξίας τρισεκατομμυρίων χρέους UST και Agencies στους ισολογισμούς τους. Ωστόσο, μεγάλο μέρος αυτού βρίσκεται σε τεράστιο βαθμό υποθαλάσσιο λόγω του γεγονότος ότι επιτέλους οι αποδόσεις των τίτλων σταθερού εισοδήματος επιτρέπεται να ομαλοποιηθούν. Και σε αντίθεση με τη συνήθη πρακτική της ελεύθερης αγοράς, οι χρήστες του BTFP δεν θα χρειάζεται καν να υπερκαλύπτουν τα δάνειά τους.
Συνεπώς, αυτό είναι ένα τεράστιο δώρο για τις τράπεζες που κάθονταν σε κάποια $ 620 δισ. σε μη πραγματοποιημένες ζημίες από όλα τα χρεόγραφα (τόσο τα διαθέσιμα προς πώληση όσο και τα διακρατούμενα μέχρι τη λήξη) στο τέλος του περασμένου έτους, σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Εταιρεία Ασφάλισης Καταθέσεων. Αυτό σημαίνει επίσης ότι μόνο οι 4 μεγάλες τράπεζες - όπως φαίνεται στο δεύτερο διάγραμμα παρακάτω - λαμβάνουν διάσωση 210 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Περιττό να πούμε ότι όλη αυτή η συμφωνία βρωμάει υποκρισία, ανικανότητα και ψέματα. Όπως είπε ο QTR αυτό το πρωί:
Η Fed καταπολεμά τον πανικό με περισσότερο πανικό. Σε μια εποχή που ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ στόχευε να συντρίψει τον πληθωρισμό και να θέσει ως στόχο την πολιτική της Fed, Έχει τσαλακωθεί σαν φτηνό κοστούμι καθώς οι πρώτες απώλειες (από τις πολλές που θα ακολουθήσουν) συμβαίνουν στα πιο αφρώδη και αξιόλογα περιουσιακά στοιχεία σκουπιδιών του κόσμου.Η Silicon Valley Bank ήταν κυριολεκτικά η αιχμή του δόρατος των κακών επενδύσεων και η Fed ενεργεί σαν να κινδυνεύει η JP Morgan.
Σε αυτό το πλαίσιο, θα μπορούσαμε κάλλιστα να ξεκινήσουμε με την Τζάνετ Γέλεν, η οποία φαίνεται πάντα να περιμένει τα πάντα όταν οι μελαγχολικοί φιλελεύθεροι Κεϋνσιανοί αποφασίζουν ότι ήρθε η ώρα να διασώσουν τους μεγάλους προς όφελος του απλού λαού. Έτσι, στις μεσημεριανές εκπομπές χθες ορκίστηκε ότι όσον αφορά τις διασώσεις, «Δεν θα το ξανακάνουμε αυτό».
Κι όμως, έξι ώρες αργότερα, έκανε ακριβώς αυτό. Ξανά.
Οπότε, το μόνο που μπορείς να πεις για αυτή την αγριοκέφαλη είναι ότι ίσως έχει την προσοχή του 3χρονου εγγονού μας!
Αλλά αυτό που πραγματικά ενοχλεί είναι η αξιολύπητη διττή κουβέντα που ήδη προέρχεται από την Ουάσινγκτον. Για παράδειγμα, ο ισχυρισμός ότι δεν θα κοστίσει ούτε δεκάρα στους φορολογούμενους είναι εντελώς ανοησία. Η FDIC έχει την εξουσία να αυξάνει τα ασφάλιστρα στα ύψη με όλο το ποσό των χρημάτων του κοινού - τα προαναφερθέντα 18 τρισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις.
Άρα αυτός είναι φόρος, παιδιά!
Ομοίως, υποστηρίζεται ότι οι μέτοχοι αυτών των τραπεζών που έχουν αποβιώσει δεν διασώζονται. Λοιπόν, δεν υπάρχει τίποτα καινούργιο σε αυτό - ούτε οι παλιοί μέτοχοι της Lehman, της Bear Stearns και της WaMu το 2008-2009.
Αλλά αυτό δεν ήταν ποτέ το πρόβλημα. Το πρόβλημα είναι η κοινωνικοποίηση του ρίσκου, επειδή οδηγεί σε απερίσκεπτη συμπεριφορά στο μέλλον. Και τώρα, με τη σοφία της, η Ουάσιγκτον έχει αφαιρέσει εντελώς το ρίσκο της φυγής καταθέσεων από το τραπέζι για ολόκληρο το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ.
Αυτό σημαίνει, στην πραγματικότητα, ότι η άδεια Dodd-Frank της Fed προς τα 30 ιδρύματα SIFI για παραχάραξη «κερδών» έχει πλέον επεκταθεί σε περισσότερα από 5,000 χρηματοπιστωτικά ιδρύματα των ΗΠΑ.
Και εννοούμε άδεια παραχάραξης καθαρού εισοδήματος. Για παράδειγμα, επειδή οι ανασφάλιστες καταθέσεις της JP Morgan έχουν ουσιαστικά εγγυηθεί από το σύστημα SIFI, το μέσο κόστος καταθέσεων από το οικονομικό έτος 2022 ήταν —περιμένετε— ελαφρώς κάτω από 1.0 τοις εκατό!
Δηλαδή, μεταξύ της μαζικής καταστολής των επιτοκίων από την Fed και της κοινωνικοποίησης του κινδύνου καταθέσεων από τα SIFI στους πελάτες των SIFI, η JPM έχει δημιουργήσει... $ 258 δισ. καθαρού εισοδήματος κατά τη διάρκεια των τελευταίων οκτώ ετών. Φυσικά, όταν το κόστος παραγωγής είναι σχεδόν στο μηδέν, δεν χρειάζεται καν μια υποτιθέμενη ιδιοφυΐα όπως ο Jamie Dimon για να δημιουργήσει ένα τσουνάμι καθαρού περιθωρίου κέρδους, καθαρού εισοδήματος και ραγδαίων κερδών από δικαιώματα προαίρεσης μετοχών για τα κορυφαία στελέχη.
Με άλλα λόγια, τα ναυάγια όπως το SVB δεν αποτελούν παρέκκλιση. Είναι το αναμενόμενο αποτέλεσμα (τελικά) όταν οι καταθέτες δεν ανησυχούν για την επικίνδυνη καμπύλη αποδόσεων και τα διαιτησίες πιστωτικού κινδύνου που παίζουν οι διοικήσεις των τραπεζών στην πλευρά των περιουσιακών στοιχείων του καθολικού.
Πράγματι, δεν υπάρχει καμία ελπίδα για πειθαρχία στην ελεύθερη αγορά και σταθερότητα στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μέχρι οι καταθέτες να τεθούν πλήρως σε κίνδυνο για ζημίες. Και κατά την άποψή μας, αυτό περιλαμβάνει ακόμη και τις κυρίες με μπλε μαλλιά που υποτίθεται ότι προστατεύονται από το κάποτε και πρώην όριο ασφάλισης των 250,000 δολαρίων.
Εν ολίγοις, αν θέλετε να ανατινάξετε το τραπεζικό σύστημα, όλες οι λεγόμενες «προληπτικές ρυθμίσεις» στον κόσμο δεν θα κάνουν την παραμικρή διαφορά, όπως μάθαμε το Σαββατοκύριακο, αν οι καταθέτες κοιμούνται μπροστά στο χρηματιστήριο ή υποβάλλονται σε ευθανασία από τον αέναο ηθικό κίνδυνο που υπονοείται στην κοινωνικοποίηση του κινδύνου για τους καταθέτες.
Και αν στη συνέχεια κάνετε τις κοινωνικοποιημένες καταθέσεις εξαιρετικά φθηνές λειτουργώντας τα τυπογραφεία της κεντρικής τράπεζας σε λειτουργία για χρόνια, αυτό αποτελεί πρόσκληση σε κάθε αδιάφορο οικονομικό μηχανορράφο και άδειο κοστούμι σε όλη τη χώρα να αυξήσουν τους ισολογισμούς των τραπεζών όπως η Topsy και να εκτυπώσουν παράνομα κέρδη από παραποιημένες καταθέσεις.
Χωρίς καμία αμφιβολία, απλώς να ξέρετε το εξής. Μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Signature Bank, η οποία κατέρρευσε την Κυριακή, ήταν ο ίδιος ο κ. Prudential Regulation, ο πρώην βουλευτής Μπάρνεϊ Φρανκ. Αυτή η ιδιοφυΐα έγραψε τον νόμο για να τερματίσει όλες τις τραπεζικές κρίσεις και αποτυχίες, αλλά προφανώς δεν είδε καμία να ξεφυτρώνει κάτω από τη μύτη του.
Θα ασχοληθούμε με αυτό το ζήτημα σε σχέση με τις τρέχουσες τράπεζες που βρίσκονται σε κρίση στο Μέρος 2, αλλά αρκεί εδώ να σημειώσουμε την πιο αποκρουστική δήλωση της ημέρας—αυτήν του Sleepy Joe.
"Είμαι ακλόνητα αφοσιωμένος στην πλήρη λογοδοσία των υπευθύνων για αυτό το χάος. "
Λοιπόν, σε αυτή την περίπτωση, οι 12 ανόητοι που αποτελούν την FOMC θα έπρεπε να έχουν δικηγόρο, επειδή όλο αυτό το χάος ξεκινά και ακμάζει με τη συστηματική καταστροφή των έντιμων επιτοκίων την τελευταία δεκαετία και περισσότερο.
Πράγματι, αν έδινες λίγη προσοχή, θα έβλεπες την SVB να έρχεται πολύ κοντά. Ορίστε το πραγματικό επιτόκιο τραπεζικών καταθέσεων που έχει σχεδιάσει η Fed από το 2007. Ήταν σχεδόν μια εγκληματική πρόσκληση προς τις διοικήσεις να ληστέψουν την τράπεζα και τους καταθέτες της - λεγεώνα από αυτούς.
Άλλωστε, μόνο κατά τη διάρκεια 8 από τους τελευταίους 192 μήνες είχε το 90ήμερο ομόλογο του αμερικανικού δημοσίου θετική απόδοση μετά τον πληθωρισμό, τον οποίο μετράμε εδώ ως τον 12μηνο ρυθμό μεταβολής του αξιόπιστου μέσου ΔΤΚ μας, με μείωση 16%.
Και χρησιμοποιούμε το 90ήμερο νομοσχέδιο επειδή φέρει ένα τόσο ειλικρινές επιτόκιο ανοιχτής αγοράς όσο και στις βραχυπρόθεσμες αγορές χρήματος· επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό και καθορίζεται αποτελεσματικά από την προσκόλληση του επιτοκίου κεφαλαίων της Fed στο επιτόκιο της Fed· και είναι μια γενναιόδωρη εκδοχή του καλύτερου που θα μπορούσαν να ελπίζουν οι τραπεζικές αποταμιεύσεις και οι καταθέτες πιστοποιητικών κυκλοφορίας τα τελευταία 15 χρόνια.
Περιττό να πούμε ότι ήταν επίσης μια πρόσκληση σε οποιονδήποτε τραπεζίτη που μπορούσε να θολώσει έναν καθρέφτη να ληστέψει νόμιμα τους πελάτες του στα τυφλά, ενώ παράλληλα τυπώνει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ψεύτικα καθαρά κέρδη. Με τη σειρά τους, αυτά τα τεράστια «κέρδη» προκάλεσαν την εκτόξευση των τιμών των τραπεζικών μετοχών και την έκρηξη της αξίας των δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών των στελεχών.
Για παράδειγμα, όταν η Silvergate απέτυχε νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα, αυτός ο υποψήφιος για την SVB junior είχε δει την κεφαλαιοποίησή του να εκτοξεύεται κατά... 18X Στους 13 μήνες που λήγουν τον Νοέμβριο του 2021 - από 335 εκατομμύρια δολάρια σε 6 δισεκατομμύρια δολάρια. Και μετά, ωχ, εξαφανίστηκε για τον ίδιο λόγο που η SVB κατέρρευσε λίγες μέρες αργότερα: Συγκεκριμένα, διαιτησίαζε ανόητα μια εντελώς στραβή καμπύλη αποδόσεων που ήταν έργο του εναλλασσόμενου καστ των 12 ανοησιών που αποτελούν την FOMC της Fed.
Για να φωνάξετε δυνατά, κοιτάξτε την μωβ γραμμή παρακάτω. Λοιπόν, περισσότερο από το ήμισυ του χρόνου από την παραμονή της μεγάλης χρηματοπιστωτικής κρίσης, η πραγματική απόδοση ήταν -2% ή λιγότερο. Και παρά την αύξηση των 400 μονάδων βάσης στο επιτόκιο-στόχο της Fed από τον Μάρτιο του 2022, εξακολουθεί να βρίσκεται 200 μονάδες βάσης κάτω από το επίπεδο.
Δεν θα θέσουμε καν ρητορικές ερωτήσεις όπως «Τι σκέφτονταν αυτοί οι άνθρωποι;»
Τα κεϋνσιανά ζόμπι που κατοικούσαν στο κτίριο Έκκλς προφανώς δεν σκεφτόντουσαν καθόλου.
Απόδοση προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό σε 90ήμερα έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου, 2007-2023
Αυτό που συνέβη από την Πέμπτη, φυσικά, είναι ακριβώς το συνηθισμένο. Οι γκρινιάρηδες της Σίλικον Βάλεϊ σύντομα άρχισαν να ζητούν μια ελαφρώς συγκαλυμμένη, παράνομη διάσωση. Αυτές οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων, όπως οι Accel, Cowboy Ventures, Greylock, Lux Capital, Sequoia και 600 ακόμη - οι οποίες είχαν αποσπάσει πάνω από 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά από την SVB μέσα σε λίγες ώρες την Πέμπτη - είχαν υπογράψει μια επιστολή από το πρωί της Δευτέρας εκφράζοντας την «προθυμία» τους να συνεργαστούν ξανά με την SVB υπό νέα ιδιοκτησία.
Τα γεγονότα που εκτυλίχθηκαν τις τελευταίες 48 ώρες ήταν βαθιά απογοητευτικά και ανησυχητικά. Σε περίπτωση που η SVB... να αγοραστούν και να κεφαλαιοποιηθούν κατάλληλα,θα υποστηρίξουμε σθεναρά και θα ενθαρρύνουμε τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου μας να επαναλάβουν την τραπεζική τους σχέση με αυτούς."
Λοιπόν, ιδού μια είδηση που ίσως έχασαν τυχαία αυτές οι ιδιοφυΐες των VC. Δηλαδή, μέχρι τις πρώτες πρωινές ώρες της Πέμπτης, η SVB προσπαθούσε να κάνει ακριβώς αυτό - να συγκεντρώσει 2.6 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέο κεφάλαιο για να καλύψει το γιγάντιο κενό των 1.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό της, το οποίο φέρεται να εμφανίστηκε ξαφνικά όταν αναγκάστηκε να πουλήσει ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και εγγυημένα χρεόγραφα οργανισμών αξίας 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην εύλογη αγοραία αξία τους για να χρηματοδοτήσει τις εκροές καταθέσεων.
Δυστυχώς, στην ελεύθερη αγορά η απάντηση ήταν ένα ηχηρό, «Χωρίς ζάρια!»
Κανείς με πραγματικό κεφάλαιο δεν ήταν πρόθυμος να βάλει νέα χρήματα σε μια τρύπα που φουσκώνει και για έναν προφανή λόγο: Η τράπεζα είχε $ 120 δισ. κυρίως χρεωστικών τίτλων σταθερού επιτοκίου στις 31 Δεκεμβρίου 2022, οι οποίοι είχαν ήδη χαρακτηριστεί ως μεγάλοι ζημιογόνοι, και αυτό πριν αυτό που ήταν σίγουρο ότι θα ήταν ένα τσουνάμι πωλήσεων χτυπήσει την τεράστια αλλά εντελώς τεχνητά τιμολογημένη αγορά UST και Agency.
Η SVB είχε επίσης 71 δισεκατομμύρια δολάρια σε «δάνεια» σε «νεοσύστατες επιχειρήσεις» επιχειρηματικών κεφαλαίων, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων ήταν αρνητικό ως προς τις ταμειακές ροές, μερικές φορές ακόμη και ως προς τα έσοδα. Και αυτό πριν από αυτό που είναι πλέον βέβαιο ότι θα οδηγήσει σε επική κατάρρευση τον κόσμο των νεοσύστατων επιχειρήσεων της Σίλικον Βάλεϊ.
Πράγματι, η αχαλίνωτη ηλιθιότητα του επιχειρηματικού μοντέλου της SVB προφανώς δεν γνώριζε όρια. Ένα σημαντικό μέρος των 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων των κορυφαίων καταθέσεών τους αποτελούνταν από καύσιμα μετρητά επιχειρηματικών κεφαλαίων (VC). Δηλαδή, αυτό που ονόμαζαν «αντισταθμιστικά υπόλοιπα» τη δεκαετία του 1960, τα οποία στην προκειμένη περίπτωση προέκυψαν από αυξήσεις κεφαλαίου VC σε ολοένα και υψηλότερες αποτιμήσεις και έσοδα από δάνεια της SVB.
Συνεπώς, κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αυτοί οι πελάτες VC και οι νεοσύστατες επιχειρήσεις δημιούργησαν έναν τόνο μετρητών που οδήγησε σε αύξηση των καταθέσεων. Η SVB ολοκλήρωσε το πρώτο τρίμηνο του 2020 με συνολικές καταθέσεις λίγο πάνω από 60 δισεκατομμύρια δολάρια, οι οποίες εκτοξεύτηκαν σε λίγο λιγότερο από 200 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2022.
Με τη σειρά της, η SVB Financial αγόρασε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε φαινομενικά ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, κυρίως μακροπρόθεσμα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και τίτλους στεγαστικών δανείων με κρατική υποστήριξη. Το χαρτοφυλάκιο τίτλων της SVB αυξήθηκε από περίπου 27 δισεκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2020 σε περίπου 128 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2021.
Ωστόσο, τα ταμειακά υπόλοιπα που διατηρούσαν οι νεοσύστατες επιχειρήσεις εξαφανίζονταν σαν την πρωινή ομίχλη, ακόμη και όταν οι μη αναγνωρισμένες ζημίες της SVB στο χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος αυξήθηκαν από λιγότερο από 500 εκατομμύρια δολάρια το 2021 σε σχεδόν 17 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2022.
Βεβαίως, μέχρι πρόσφατα κανείς δεν ενδιαφερόταν για τις καθαρές μη πραγματοποιημένες ζημίες στα τραπεζικά χαρτοφυλάκια, επειδή, λοιπόν, απλά δεν υπήρχαν. Αλλά μόλις ξεκίνησαν οι αυξήσεις των επιτοκίων και οι τιμές του χρέους -από τα αμερικανικά ομόλογα, μέχρι τα ομόλογα MBS και τα εμπορικά ομόλογα- άρχισαν να καταρρέουν, οι μη πραγματοποιημένες ζημίες άρχισαν να εκτοξεύονται. Ή, καλύτερα, άρχισαν να οδεύουν προς την κανονικότητα.
Φυσικά, πουθενά αυτό δεν ήταν πιο ορατό από ό,τι στον ισολογισμό της Silicon Valley Bank, όπου από σχεδόν μηδενικές ζημίες πριν από ένα χρόνο, ο αριθμός ανέβηκε στο $ 17 δισ. από το τέταρτο τρίμηνο.
Ταυτόχρονα, οι εισροές καταθέσεων της SVB μετατράπηκαν σε εκροές, καθώς οι πελάτες της έκαψαν μετρητά και σταμάτησαν να λαμβάνουν νέα κεφάλαια από δημόσιες προσφορές ή συγκεντρώσεις κεφαλαίων. Η προσέλκυση νέων καταθέσεων έγινε επίσης πολύ πιο ακριβή, με τα επιτόκια που απαιτούσαν οι αποταμιευτές να αυξάνονται μαζί με τις αυξήσεις των επιτοκίων από την Fed. Οι καταθέσεις μειώθηκαν από σχεδόν 200 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Μαρτίου 2022 σε 173 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι τον Δεκέμβριο.
Την Τετάρτη, η SVB δήλωσε ότι είχε πουλήσει ένα μεγάλο μέρος των τίτλων της, αξίας 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τη στιγμή της πώλησης, με ζημία περίπου 1.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων μετά από φόρους. Αλλά μετά την ανακοίνωση αυτών των σοβαρών ζημιών από την αποτίμηση στην αγορά το βράδυ της Τετάρτης, τα πράγματα πήγαν κατακόρυφα και γρήγορα. Η απόπειρα πώλησης μετοχών οδήγησε τη μετοχή σε κρατήρα, οδηγώντας την τράπεζα να ακυρώσει το σχέδιό της για πώληση μετοχών σχεδόν τόσο γρήγορα όσο είχε ανακοινωθεί. Και οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων άρχισαν στη συνέχεια να συμβουλεύουν τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου τους. να αποσύρει καταθέσεις από το SVB.
Την Πέμπτη, πελάτες προσπάθησαν να αποσύρουν καταθέσεις ύψους 42 δισεκατομμυρίων δολαρίων —περίπου το ένα τέταρτο του συνόλου της τράπεζας— σύμφωνα με έγγραφο των ρυθμιστικών αρχών της Καλιφόρνια. Η τράπεζα έμεινε από μετρητά.
Και έτσι απλά, και μετά από αμέτρητα «ποτέ ξανά» από την επίσημη Ουάσινγκτον, μια μαζική διάσωση ανασφάλιστων καταθετών συνέβη έτσι απλά. Ωστόσο, η καταστροφή αυτής της σπασμωδικής ενέργειας είναι σχεδόν απρόβλεπτη.
Ανατύπωση από το Stockman's ιδιωτική υπηρεσία τώρα διαθέσιμο στις Υποκατάστημα
-
Ο David Stockman, ανώτερος ερευνητής στο Ινστιτούτο Brownstone, είναι συγγραφέας πολλών βιβλίων για την πολιτική, τα χρηματοοικονομικά και την οικονομία. Είναι πρώην βουλευτής από το Μίσιγκαν και πρώην διευθυντής του Γραφείου Διαχείρισης και Προϋπολογισμού του Κογκρέσου. Διαχειρίζεται τον ιστότοπο αναλυτικών στοιχείων που βασίζεται σε συνδρομές. ContraCorner.
Προβολή όλων των μηνυμάτων
