Οι τυπογράφοι χρημάτων τροφοδοτούν την άνοδο του σοσιαλισμού

Ορίστε ένα γράφημα που οι Κεϋνσιανοί, οι κρατιστές και οι τζογαδόροι της Γουόλ Στριτ —ναι, επαναλαμβάνουμε— θα προτιμούσαν να μην εξηγήσουν. Ταυτόχρονα, εξηγεί επίσης γιατί ο σοσιαλισμός σε αυτό το προχωρημένο στάδιο της ιστορίας —και μετά από όλες τις αβυσσαλέες αποτυχίες του σε όλο τον κόσμο— έχει κάποιο είδος αμφίβολης δεύτερης έλευσης στην Αμερική.

Κατά τη διάρκεια των τελευταίων τριών δεκαετιών, το εθνικό ποσοστό αποταμίευσης (κόκκινη γραμμή) έχει ουσιαστικά καταρρεύσει, έχοντας μειωθεί από 6.3% του ΑΕΠ το 1997 σε 0.5% του ΑΕΠ το 2025. Μεταξύ των ίδιων δύο ημερομηνιών, ωστόσο, η καθαρή αξία των νοικοκυριών των ΗΠΑ (μπλε γραμμή) έχει εκτοξευθεί από 4.6X προσωπικό εισόδημα σε 6.5X προσωπικό εισόδημα.

Στην οικονομολογική ορολογία, το ερώτημα θα επαναλαμβανόταν ως εξής: Πώς στον κόσμο, σε μια περίοδο τριών δεκαετιών, το απόθεμα πλούτου εκτοξεύτηκε στα ύψη όταν οι ροές των αποταμιεύσεων ουσιαστικά εξατμίστηκαν;

Ή με απλά λόγια, πώς τόσοι πολλοί Αμερικανοί έγιναν τόσο πλούσιοι ενώ ζούσαν με το ζόρι; Και εννοούμε πλούσιοι: Σύμφωνα με τα στοιχεία της Fed για τη ροή κεφαλαίων, η καθαρή αξία των νοικοκυριών εκτοξεύτηκε από... $ 32 τρισεκατομμύρια στο 1997 στο $ 169 τρισεκατομμύρια προς το παρόν. Αυτά τα στοιχεία ανέρχονται κατά μέσο όρο σε $320,000 ανά νοικοκυριό το 1997, το οποίο αυξήθηκε κατά μέσο όρο σε $ 1.250 εκατομμύρια ανά νοικοκυριό 28 χρόνια αργότερα.

Περιττό να πούμε ότι ένα σημαντικό μέρος αυτού του κέρδους αντανακλά τον πληθωρισμό. Αλλά ακόμη και με σταθερά δολάρια το 2025, η μέση καθαρή αξία ανά νοικοκυριό έχει ουσιαστικά... διπλασιάστηκε από περίπου 630,000 δολάρια στα προαναφερθέντα 1.250 εκατομμύρια δολάρια.

Εν ολίγοις, η μέση αποταμίευση ανά νοικοκυριό μειώθηκε σχεδόν στο μηδέν κατά τη διάρκεια αυτής της τριετούς περιόδου—ακόμα και όταν $ 85 τρισεκατομμύρια σε πρόσθετο πλούτο που συσσωρεύεται στους ισολογισμούς των νοικοκυριών.

Όπως συνέβη, φυσικά, η τεράστια αύξηση της καθαρής αξίας κατά 136.4 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά την περίοδο αυτή πήγε στους κατόχους χρηματοοικονομικών και στεγαστικών περιουσιακών στοιχείων, μείον τα σχετικά χρέη. Συνεπώς, με μεγάλο χρέος στα χαμηλότερα επίπεδα εισοδήματος σε σχέση με τα μέτρια επίπεδα περιουσιακών στοιχείων, η προκύπτουσα κατανομή πλούτου στράφηκε απότομα προς την κορυφή της οικονομικής κλίμακας.

Δηλαδή, 44.1 τρισεκατομμύρια δολάριαn του κέρδους καταλογίστηκε από το αρχή 1% των νοικοκυριών και πλήρως $ 94.2 τρισεκατομμύρια από το προςp 10%. Και ενώ οι Κεϋνσιανοί, οι κρατιστές και οι χρηματιστές θα ήθελαν να πιστέψετε ότι αυτός δεν ήταν τίποτα περισσότερο από τον κ. Market εν δράσει, διαφωνούμε.

Υπό ένα καθεστώς υγιούς χρήματος και έντιμων αγορών δεν θα υπήρχαν ραγδαία κέρδη στην καθαρή αξία σε σχέση με τα πολύ μέτρια κέρδη στο εθνικό εισόδημα και τις αποταμιεύσεις. Αντιθέτως, το πρώτο είναι έργο των τυπογράφων χρήματος στην κεντρική τράπεζα και το Φαινόμενο Καντιγιόν του νομισματικού πληθωρισμού.

Δηλαδή, όταν η Fed τυπώνει χρήματα, ουσιαστικά καταθέτει πρώτα τα έσοδα στους κύριους διαπραγματευτές ομολόγων, οι οποίοι πωλούν κρατικά ομόλογα στο γραφείο της στην ανοιχτή αγορά και στη συνέχεια στέλνουν τα έσοδα να εκτοξεύονται μέσα από τα φαράγγια της Wall Street. Τελικά, ο πληθωρισμός φτάνει στην Main Street με τη μορφή υψηλότερων τιμών ενέργειας, τροφίμων και άλλων καθημερινών τιμών, αλλά όχι πριν ένα μεγάλο μέρος του πληθωρισμού απορροφηθεί από τους μοχλευμένους παίκτες της Wall Street.

Δεν υπάρχει λοιπόν μυστήριο ως προς το γιατί η κατανομή του πλούτου στην Αμερική έχει στρεβλωθεί απότομα προς την κορυφή της κλίμακας τα τελευταία χρόνια. Ο ένοχος δεν ήταν οι φορολογικές περικοπές του Ρίγκαν τη δεκαετία του 1980 ή η εγγενής ανισότητα του καπιταλισμού.

Αντιθέτως, η συνήθης διασπορά του πλούτου προς τα πιο παραγωγικά, ικανά, επίμονα και επιχειρηματικά νοικοκυριά έχει εκτροχιαστεί άσχημα από την κατάληψη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας από τους κερδοσκόπους της Wall Street.

Εν τω μεταξύ, ωστόσο, το παρακάτω διάγραμμα μιλάει από μόνο του. Υιοθετώντας τον κεντρικό νομισματικό σχεδιασμό τύπου Greenspan αντί του υγιούς χρήματος του χρυσού κανόνα, το σύγχρονο Ρεπουμπλικανικό Κόμμα άνοιξε το δρόμο για το αναδυόμενο σοσιαλιστικό πραξικόπημα Mamdani στο Δημοκρατικό Κόμμα.

Δηλαδή, οι ανισότητες πλούτου που παρουσιάζονται παρακάτω δεν υπήρχαν με τόσο μεγάλη ασυμμετρία τόσο πρόσφατα όσο το 1987, όταν το καθεστώς του Άλαν Γκρίνσπαν, υπέρ του πληθωρισμού και των επιπτώσεων του πλούτου, έγινε επίσημη πολιτική της Fed. Από την άλλη πλευρά, ο ισολογισμός της Fed ανήλθε σε 250 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο του 1987, μετά από 73 χρόνια ενός σχετικά ήπιου τυπογραφείου, τα οποία στη συνέχεια εκτοξεύτηκαν σε σχεδόν 9 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι την κορύφωση του πρώτου τριμήνου του 2022.

Ναι, κατακλύστε την ελεύθερη αγορά με 8.75 τρισεκατομμύρια δολάρια σε πιστώσεις fiat σε μόλις 25 χρόνια, και πράγματι θα έχετε έναν καταιγιστικό πληθωρισμό χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Και θα έχετε επίσης μια αναζωπύρωση της σοσιαλιστικής οικονομίας, η οποία θα έπρεπε να είχε οριστικά εγκαταλειφθεί μέχρι το 1984.

Ας ξεκινήσουμε με το αξιωματικό. Η αναδιανομή του πλούτου από τους πλούσιους στους φτωχούς δεν είναι υπόθεση του κράτους. Τελεία και παύλα. Ταυτόχρονα, ωστόσο, είναι εξίσου σοβαρό αμάρτημα για τις κρατικές υπηρεσίες να γέρνουν τεχνητά την πλάστιγγα για λογαριασμό των ήδη πλουσίων. Ωστόσο, αυτή είναι αναμφισβήτητα η συνέπεια της κεϋνσιανής νομισματικής πολιτικής, όπως έχει ασκηθεί και ενταθεί από την άφιξη του Άλαν Γκρίνσπαν στην Fed τον Αύγουστο του 1987.

Σε αυτό το πλαίσιο, δεν υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι οι πλούσιοι έπεφταν θύματα μειονεκτημάτων στο μέτωπο της καθαρής τους αξίας μετά την άνθηση του «Morning in America» στα μέσα της δεκαετίας του 1980. Ωστόσο, όπως φαίνεται στο παρακάτω γράφημα, το χάσμα μεταξύ των πολύ πλουσίων και του κατώτερου 50% των νοικοκυριών διευρύνεται αδιάκοπα από τότε που ο Γκρίνσπαν διέσωσε τους τζογαδόρους της Γουόλ Στριτ για πρώτη φορά μετά τη Μαύρη Δευτέρα τον Οκτώβριο του 1987.

Η καθαρή αξία του πλουσιότερου 0.1% των νοικοκυριών τότε ήταν... 1.757 τρισεκατομμύρια δολάρια, η οποία ήταν 2.4X ο $ 718 δισ. καθαρή αξία του φτωχότερου 50% των νοικοκυριών των ΗΠΑ. Σε όρους μονάδας, αυτό ισοδυναμούσε με μέση καθαρή αξία $15,460 μεταξύ του κατώτερου 50% των νοικοκυριών, το οποίο σε σύγκριση με $ 18.892 εκατομμύρια για το κορυφαίο 0.1% των νοικοκυριών.

Αν το ονομάσουμε αυτό status quo ante, δεν υπάρχει λόγος να το θεωρήσουμε απαράδεκτο. Ο κ. Market επί το έργον, ας πούμε.

Ωστόσο, στο 2025, η κατανομή του πλούτου είναι πολύ, πολύ πιο ασύμμετρη. Η καθαρή αξία του πλουσιότερου 0.1% ή 135,000 υπερπλούσιων νοικοκυριών των ΗΠΑ ανέρχεται πλέον σε 25.072 τρισεκατομμύρια δολάρια, η οποία σε σύγκριση με τη συνολική καθαρή αξία των $ 4.266 τρισεκατομμύρια μεταξύ των 67.4 εκατομμυρίων νοικοκυριών στο κατώτερο 50%.

Δηλαδή, το χάσμα είχε διευρυνθεί από 2.4X στο 1989 στο 5.9X έως το 2025. Και αυτή η διεύρυνση ήταν ακόμη πιο δραματική όταν εκφράζεται σε όρους ανά νοικοκυριό, όπου η καθαρή αξία πλέον ανερχόταν σε $ 185.7 εκατομμύρια καθένα από το κορυφαίο 0.1% των νοικοκυριών που συγκρίνονται προς την $63,300 για το κατώτερο 50%.

Η αλήθεια είναι ότι δεν υπάρχει απολύτως κανένας λόγος να πιστεύουμε ότι υπό ένα καθεστώς υγιούς χρήματος και έντιμων χρηματοπιστωτικών αγορών, το χάσμα μεταξύ του μισού των αμερικανικών νοικοκυριών που βρίσκονται στην κορυφή και του μισού των κατώτερων θα είχε διπλασιαστεί κατά τη διάρκεια αυτού του διαστήματος. Ούτε καν στο ελάχιστο για τους λόγους που αναλύουμε παρακάτω.

Αντιθέτως, αυτό που έχουμε είναι το Φαινόμενο Cantillon: Οι πληθωριστικές εκπομπές από το Κτίριο Eccles κολλάνε στους τοίχους νωρίτερα και πιο ολοκληρωμένα στη Wall Street και μεταξύ των κατόχων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων, προτού τελικά καταλήξουν στα εισοδήματα και τα επίπεδα δαπανών του πληθυσμού της Main Street.

Δεν υπάρχει, ωστόσο, μυστήριο για το πώς το κεντρικό τραπεζικό σύστημα της πολιτείας κατάφερε να διπλασιάσει το χάσμα πλούτου μεταξύ των εξαιρετικά πλούσιων και του κατώτερου 50% των αμερικανικών νοικοκυριών σε μόλις 37 χρόνια. Η κεϋνσιανή κεντρική τραπεζική έχει μόνο ένα μέσο πολιτικής και εγγενώς κάνει τους πλούσιους σε περιουσιακά στοιχεία πλουσιότερους.

Μπορεί να περιγραφεί συνοπτικά ως συστηματική παραποίηση της τιμής του χρέους ή αυτό που οι οικονομολόγοι αποκαλούν με χαρά «οικονομική καταστολή». Είναι πράγματι αυτονόητο ότι όταν οι αποδόσεις των ομολόγων ωθούνται τεχνητά προς τα κάτω, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων εκτοξεύονται υψηλότερα - ακόμη και όταν η μοχλευμένη κερδοσκοπία γίνεται ακόμη πιο επικερδής ως ζήτημα καθαρής αριθμητικής.

Έτσι, αυτό που έχετε είναι ένα διπλό χτύπημα, που ενεργοποιείται από την κεντρική τράπεζα, για το πανάρχαιο carry trade: Μέσω μαζικής αγοράς ομολόγων, σύνδεσης των επιτοκίων της αγοράς χρήματος μίας ημέρας και αδιάφορης καθοδήγησης της τιμολογιακής κίνησης στη Wall Street, η Fed ενισχύει τεχνητά την πλευρά των περιουσιακών στοιχείων του καθολικού - ακόμη και όταν το κόστος μεταφοράς της υψηλής μόχλευσης ιδιοκτησίας αυτών των ανατιμώμενων περιουσιακών στοιχείων μειώνεται ολοένα και περισσότερο κάτω από τα επιτόκια της ελεύθερης αγοράς που βασίζονται στον κίνδυνο.

Δηλαδή, ο λόγος που η καθαρή περιουσία του πλουσιότερου 0.1% αυξήθηκε κατά 14.3X—από 1.757 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 25.072 τρισεκατομμύρια δολάρια—σε μια περίοδο 36 ετών κατά την οποία το εθνικό εισόδημα (ΑΕΠ) αυξήθηκε μόνο κατά 5.6X είναι το εξής: Χάρη στη πολλή βοήθεια από τους φίλους τους στο κτίριο Eccles, οι πλούσιοι κάτοχοι περιουσιακών στοιχείων πυροβολούν ψάρια σε βαρέλι για το μεγαλύτερο μέρος των τριών δεκαετιών.

Αυτό έχει εκδηλωθεί, φυσικά, στην αδιάκοπη άνοδο των πολλαπλασιαστών PE από τη δεκαετία του 1970. Πράγματι, ο S&P 500 διαπραγματεύτηκε περίπου σε 11X τα κέρδη που έπεφταν στα GAAP στα τέλη της δεκαετίας του 1970, τα οποία πολλαπλασιάστηκαν αυξανόμενα σταθερά σε κυλιόμενη τριετή βάση τάσης σε σχεδόν 30X προς το παρόν (τάση ελαχίστων τετραγώνων με κόκκινες διακεκομμένες γραμμές).

Από την άλλη πλευρά, η λογική κατεύθυνση της γραμμής τάσης παραπάνω θα ήταν η αντίθετη—από πάνω αριστερά προς κάτω δεξιά. Αυτό συμβαίνει επειδή η υποκείμενη τάση απόδοσης της οικονομίας των ΗΠΑ έχει επιδεινωθεί απότομα τις τελευταίες τέσσερις δεκαετίες.

Έτσι, η τάση του τριετούς κυλιόμενου μέσου όρου του πραγματικού ΑΕΠ κινείται αποφασιστικά αντίθετα με την ανοδική τάση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης. Από έναν ρυθμό τάσης 3.5% ετησίως στα τέλη της δεκαετίας του 1970 η τάση αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ παρουσίαζε καθοδική πορεία εδώ και 40 χρόνια, καταγράφοντας σήμερα μόλις 2.0% τον χρόνο.

Βεβαίως, σε μικρότερα χρονικά διαστήματα το μερίδιο των κερδών στο ΑΕΠ μπορεί να παρουσιάζει διακυμάνσεις και ενδεχομένως να αυξηθεί. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, η πραγματική οικονομία πρέπει να επεκταθεί προκειμένου να αυξηθεί και η επιχειρηματική δραστηριότητα και τα κέρδη που προκύπτουν από αυτήν.

Δυστυχώς, η παραπάνω τάση πολλαπλής αποτίμησης είναι απλώς ασύμβατη από οικονομικής άποψης με τον σταθερά μειούμενο ρυθμό της οικονομικής απόδοσης των ΗΠΑ που απεικονίζεται παρακάτω. Κάποιος είχε τον μεγάλο του αντίχειρα στη ζυγαριά, και αυτός ήταν οι τυπογράφοι χρήματος στην κεντρική τράπεζα της χώρας που επέτρεπαν την έκδοση χρέους.

Ναι, είναι τόσο απλό. Όπως στην περίπτωση του Μάγου του Οζ, το μόνο πράγμα πίσω από τις οθόνες στο κτίριο Eccles είναι η τόνωση του χρέους, περισσότερο χρέος και ακόμα περισσότερο χρέος. Και ο λόγος παραμένει η κουρελιασμένη πλάνη της εποχής της Μεγάλης Ύφεσης ότι οι καιροί ήταν δύσκολοι επειδή οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις έχασαν ξαφνικά το θάρρος και το μυαλό τους, προφανώς, και αρνήθηκαν να ξοδέψουν αρκετά σε καταναλωτικά αγαθά και κεφαλαιουχικά αγαθά για να διατηρήσουν τη μακροοικονομική οικονομία σε μια επεκτατική πορεία.

Έτσι, οι υπεύθυνοι χάραξης οικονομικής πολιτικής έκτοτε, και με τον έναν ή τον άλλον τρόπο μέσω μιας ποικιλίας δημοσιονομικών και νομισματικών μέτρων «τόνωσης», έχουν επιδιώξει να αυξήσουν τις δαπάνες ενθαρρύνοντας φθηνότερο και πιο άφθονο χρέος από αυτό που θα δημιουργούσε η ελεύθερη αγορά από μόνη της.

Αυτό το βασικό (κεϋνσιανό) σφάλμα της σύγχρονης οικονομικής πολιτικής είχε αντίκτυπο Brobdingnagian στις χρηματοπιστωτικές αγορές και στην οικονομία της Main Street εξίσου.

Αυτό συμβαίνει επειδή η άλλη βασική γραμμή στο γράφημα κινείται επίσης αδιάκοπα ανοδικά — ειδικά μετά τα άθλια, υποστηριζόμενα από χρυσό χρήματα που είχε καταστρώσει ο Νίξον στο Καμπ Ντέιβιντ τον Αύγουστο του 1971. Αναφερόμαστε στην τάση του εθνικού δείκτη μόχλευσης, ο οποίος απεικονίζεται από τη γραμμή ελαχίστων τετραγώνων (διακεκομμένη κόκκινη γραμμή) στο παρακάτω γράφημα. Δεν θα μπορούσε να είναι πιο διαφωτιστικός.

Από μια ιστορική αναλογία κάτω από 1.5X εθνικό εισόδημα το 1955, το συνολικό δημόσιο και ιδιωτικό χρέος που εκκρεμεί βρίσκεται τώρα σε ένα ασυνήθιστο και πρωτοφανές επίπεδο. 3.5X εθνικό εισόδημα.

Εκείνοι δύο στροφές επιπλέον χρέους σας πω όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για τις σημερινές τεράστιες χρηματοπιστωτικές φούσκες που υποκινούνται από τις κεντρικές τράπεζες. Με τον ιστορικά σταθερό και συμβατό με την ευημερία λόγο 1.5X προς το εθνικό εισόδημα, το συνδυασμένο δημόσιο και ιδιωτικό χρέος που εκκρεμεί σήμερα θα ανερχόταν σε μόλις 48 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Όπως συμβαίνει, φυσικά, αυτός ο αριθμός ήταν στην πραγματικότητα $ 116 τρισεκατομμύρια στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2026. Αυτό που έχουμε, επομένως, είναι ένα επιπλέον $ 70 τρισεκατομμύρια του χρέους που επιβαρύνει την οικονομία των ΗΠΑ σε επίπεδο που δεν είχε καν φανταστεί κανείς. Με τη σειρά του, αυτό περιλαμβάνει την πλημμύρα του λανθασμένα τιμολογημένου χρέους που έστειλε τη Wall Street σε μια αδιάκοπη φρενίτιδα κερδοσκοπίας με μόχλευση.

Από ατελείωτες συναλλαγές βάσης έως ETF τριπλής μόχλευσης και κάθε είδους εγγενώς μοχλευμένα σχήματα συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης, η Wall Street έχει οδηγήσει τις τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων σε ολοένα και υψηλότερα επίπεδα. Αλλά αυτές οι πυραμίδες κερδοσκοπίας και χρέους δεν βασίζονται σε βιώσιμη προστιθέμενη αξία και πραγματική οικονομική παραγωγή - είναι ο άθλιος καρπός των τυπογραφείων των κεντρικών τραπεζών.

Ιδού, ωστόσο, το κούφιο πράγμα στη στοίβα με τα ξύλα. Καμία από τις μαζικές συσσωρεύσεις μόχλευσης και τα 70 τρισεκατομμύρια δολάρια επιπλέον χρέους που απεικονίζονται παραπάνω δεν ήταν απαραίτητα για την ευημερία. Έκανε τους πλούσιους απερίγραπτα πλούσιους - ίσως συμβολιζόμενους από τον τρισεκατομμυριούχο Έλον Μασκ - αλλά βασίστηκε στο λεγόμενο δόγμα του «φαινομένου του πλούτου Γκρίνσπαν», σίγουρα το μεγαλύτερο λάθος οικονομικής πολιτικής της σύγχρονης εποχής.

Και τώρα απειλεί και την ίδια τη βάση της αμερικανικής δημοκρατίας. Αυτό συμβαίνει επειδή δημιουργεί τόσο κραυγαλέες ανισότητες πλούτου που στην πραγματικότητα αναβιώνουν αυτό που ήταν το νεκρό σαν καρφί πόρτας κουφάρι του σοσιαλισμού στις αρχές του αιώνα.

Χρησιμοποιώντας τον λόγο του συνολικού δημόσιου και ιδιωτικού χρέους προς το εθνικό εισόδημα (ΑΕΠ) της Χρυσής Εποχής του 1955 στο 1.4X, εδώ είναι η συσσώρευση του ρεύματος 70 τρισεκατομμύρια δολάρια υπερβάλλοντος χρέους τώρα κρέμεται σαν δαμόκλειος σπάθη πάνω από τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομία των ΗΠΑ.

Πράγματι, αυτά τα δεδομένα καθιστούν σαφές ότι το κύριο πράγμα που μαγειρεύτηκε πίσω από την οθόνη από τους νομισματικούς μάγους στο κτίριο Eccles -ειδικά από την άφιξη του Greenspan- ήταν το ψεύτικο ελιξίριο του χρέους, περισσότερου χρέους και ακόμα περισσότερου χρέους. Άλλωστε, κατά τη διάρκεια των 70 ετών μετά το 1955, το συνολικό δημόσιο και ιδιωτικό χρέος των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά ένα εκπληκτικό ποσοστό. 190X, από την $ 600 δισ. προς την $ 113.6 τρισεκατομμύρια.

Και, ναι, υπήρξε μια αρκετά μεγάλη οικονομική ανάπτυξη και ένας ακόμη πιο έντονος πληθωρισμός του επιπέδου των τιμών κατά τη διάρκεια αυτού του διαστήματος επτά δεκαετιών. Ωστόσο, η αύξηση του χρέους ξεπέρασε κατά πολύ και τους δύο αυτούς παράγοντες μακροοικονομικής άνοδος, προκαλώντας έτσι την αύξηση του εθνικού δείκτη μόχλευσης - ή του λόγου του συνολικού δημόσιου και ιδιωτικού χρέους προς το ονομαστικό ΑΕΠ - από 141% στο 1955 στο 370% στο παρόν.

Με μια λέξη, η κληρονομιά της ακτιβιστικής κεντρικής τραπεζικής από τα μέσα της δεκαετίας του 1960 ήταν η επιβάρυνση της αμερικανικής ελεύθερης επιχειρηματικότητας με αυτό που ισοδυναμεί με μια κυλιόμενη και αέναη εθνική LBO. Και όπως σε όλες τις μοχλευμένες εξαγορές, οι υπάρχοντες μέτοχοι είναι αυτοί που παίρνουν τα λάφυρα, όχι οι εργαζόμενοι, οι επιχειρηματίες και οι καταναλωτές που στη συνέχεια εργάζονται κάτω από το συντριπτικό βάρος του χρέους.

Επιπλέον, σε αντίθεση με τις τυπικές LBO όπου οι χορηγοί ισχυρίζονται -και μερικές φορές το κάνουν- ότι ενισχύουν τις αποδόσεις μέσω σταθερών αποπληρωμών χρέους, η εθνική LBO της Fed έχει εργαστεί μόνο προς μία κατεύθυνση: Συγκεκριμένα, προς ολοένα και υψηλότερους εθνικούς δείκτες μόχλευσης και ένα προοδευτικά μεγαλύτερο βάρος από υπερβολικό χρέος, το οποίο εδώ ορίζουμε ως μόχλευση πάνω από το ιστορικό πρότυπο του 140% του ΑΕΠ.

Η μπλε περιοχή του παρακάτω γραφήματος απεικονίζει το αυξανόμενο περιθώριο χρέους που υπερβαίνει το πρότυπο του 140% του ΑΕΠ όπως ήταν το 1955. Αυτό καθιστά σαφές ως καμπανάκι ότι δεν μιλάμε για μια ταλαντούμενη κυκλική τάση, αλλά για μια μακροπρόθεσμη πορεία που καθοδηγείται από τα τυπογραφεία των κεντρικών τραπεζών που έχουν δημιουργήσει μια αυξανόμενη, εξουθενωτική σφήνα χρέους στην οικονομία των ΗΠΑ.

Στην πραγματικότητα, όταν ο συντάκτης σας έφτασε για πρώτη φορά στην Ουάσινγκτον, ως νεαρός υπάλληλος του Καπιτωλίου, την παραμονή της τρέλας του Νίξον στο Καμπ Ντέιβιντ τον Αύγουστο του 1971, το υπερβολικό χρέος βρισκόταν σε ένα μέτριο επίπεδο. $ 163 δισ. και 15% του ΑΕΠ. Αλλά όταν ο Γκρίνσπαν ανέλαβε τα ηνία της Fed το 1987, οι πρόσφατα απελευθερωμένοι ιδιοκτήτες των τυπογραφείων της είχαν ήδη επεκτείνει το υπερβολικό χρέος σε $ 4.416 τρισεκατομμύρια και 95% του ΑΕΠ.

Στη συνέχεια, φυσικά, ξεκίνησαν οι αγώνες. Ακόμα και πριν ο Γκρίνσπαν καθυστερήσει πλήρως μετά την κατάρρευση των dotcom, το υπερβάλλον χρέος είχε ήδη φτάσει τα $ 16.2 τρισεκατομμύρια και 158% του ΑΕΠ, αλλά σε διαδοχικές χρονικές περιόδους οι διάδοχοί του και οι εκδοχείς του - Μπερνάνκι, Γέλεν και Πάουελ - λειτούργησαν τα τυπογραφεία με υπερσυμπιεστή για τις επόμενες δύο δεκαετίες, με αποτέλεσμα η υπερβολική χρέος να διογκωθεί σχεδόν σε... $ 49 τρισεκατομμύρια και 227% του ΑΕΠ έως το 2019.

Παρά τις καθυστερημένες προσπάθειες του Πάουελ να συρρικνώσει τον τεράστιο ισολογισμό της Fed μέσω μιας σύντομης περιόδου ποσοτικής σύσφιξης (QT), δεν υπήρξε ανάπαυλα από το τσουνάμι του υπερβολικού χρέους. Στο τέλος του 2025, στην πραγματικότητα, διαμορφώθηκε στο $ 113.7 τρισεκατομμύρια και συνέχισε να αναπτύσσεται αλματωδώς και είναι πιθανό να φτάσει τα 120 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2026.

Κι όμως, κι όμως. Η απόδειξη ότι καμία από τις χρόνιες και συστηματικές μειώσεις των επιτοκίων που προκάλεσαν αυτή την έκρηξη χρέους δεν ήταν απαραίτητη έγκειται στο περιεχόμενό τους, όπως φαίνεται από τα ιστορικά στατιστικά στοιχεία οικονομικής απόδοσης. Πράγματι, αν επιστρέψουμε στα πολύ χαμηλά αρχικά στοιχεία χρέους και τους αριθμούς εθνικής μόχλευσης του 1955, αυτό που διαπιστώνουμε είναι ότι ήταν οικονομικά μια χρονιά που θα έσπαγε τα πάντα. Σε ετήσια βάση, το πραγματικό ΑΕΠ είχε εκτοξευθεί κατά... 7.1%, ενώ ο ΔΤΚ στην πραγματικότητα μειώθηκε κατά 0.4% και το πραγματικό μέσο οικογενειακό εισόδημα αυξήθηκε κατά 6.6%.

Με μια λέξη, το 1955 ήταν το επίκεντρο της Χρυσής Εποχής για την οποία ο Ντόναλντ Τραμπ καυχιέται μόνο σήμερα. Τα προαναφερθέντα 600 δισεκατομμύρια δολάρια συνολικού δημόσιου και ιδιωτικού χρέους, που αντιπροσώπευαν το 141% του ΑΕΠ, ήταν ακριβώς στο ίδιο επίπεδο με τον προηγούμενο μακροπρόθεσμο μέσο όρο περίπου 150% μετά το 1870.

Προφανώς, δεν χρειάστηκε τίποτα σαν τα σημερινά υψηλά επίπεδα χρέους και η σχετική πληθωριστική διόγκωση τόσο των τιμών των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων όσο και των αγαθών και των υπηρεσιών για να δημιουργηθεί η ευημερία του 1955 - μια εποχή που ο μεγάλος Πρόεδρος Ντουάιτ Αϊζενχάουερ μείωνε επίσης τις πραγματικές αμυντικές δαπάνες κατά 35%, επιδιώκοντας μια προσέγγιση με τη Σοβιετική Ένωση και ισοσκελίζοντας τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό για πρώτη φορά από τη δεκαετία του 1920.

Καμία από αυτές τις συνθήκες δεν ήταν ούτε στο ελάχιστο παρόμοια με το ξόδεμα/δανεισμός/κερδοσκοπία και εκτύπωση. modus operandi της σημερινής εποχής. Στην πραγματικότητα, κατά την περίοδο μεταξύ του πρώτου τριμήνου του 1952 και του πρώτου τριμήνου του 1966, η σταθερή παραγωγή δολαρίων των ΗΠΑ (όπως μετράται με βάση τις πραγματικές τελικές πωλήσεις εγχώριου προϊόντος) αυξήθηκε κατά 4.0% τον χρόνο.

Αντιθέτως, κατά τη διάρκεια των ετών από το τέταρτο τρίμηνο του 2007, όταν η Fed επικεντρώθηκε ολοκληρωτικά σε μέτρα τόνωσης της οικονομίας και στην εκτύπωση χρήματος, οι πραγματικές τελικές πωλήσεις αυξήθηκαν μόλις κατά... 1.96% ετησίως ή μόλις κατά το ήμισυ του ρυθμού ανάπτυξης κατά τη Χρυσή Εποχή των δεκαετιών του 1950 και του 1960. Σε μια συνεχή περίοδο 14 ετών, αυτές οι διαφορές ρυθμού ανάπτυξης δημιουργούν μια τεράστια σωρευτική διαφορά.

Όπως φαίνεται στο παρακάτω γράφημα, η οικονομία των ΗΠΑ ήταν στην πραγματικότητα 72% μεγαλύτερο κατά το πρώτο τρίμηνο του 1966 από ό,τι ήταν το πρώτο τρίμηνο του 1952. Αντίθετα, με τον ρυθμό ανάπτυξης που επικρατεί από την εποχή της Μεγάλης Οικονομικής Κρίσης —και παρά τα τεράστια δημοσιονομικά και νομισματικά κίνητρα από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Ουάσιγκτον— θα ήταν μόνο 30% μεγαλύτερος.

Θα το λέγαμε αυτό αβάσιμο. Η Fed και οι συνεργάτες της στη Wall Street και στην Ουάσινγκτον ισχυρίζονται πάντα ότι ένα μέτριο επίπεδο πληθωρισμού στην Main Street και μια καλή συμβολή στον πληθωρισμό των περιουσιακών στοιχείων στη Wall Street είναι το απαραίτητο τίμημα για την επίτευξη υψηλότερης ανάπτυξης, δημιουργίας θέσεων εργασίας και συνολικής ευημερίας στην Main Street.

Δεν είναι. Ούτε στο ελάχιστο, όπως αναλύουμε παρακάτω.

Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχει αμφισβήτηση. Ο παρακάτω πίνακας συγκρίνει την πραγματική ανάπτυξη, τον πληθωρισμό, το πραγματικό μέσο οικογενειακό εισόδημα και την αύξηση της απασχόλησης για τις δύο περιόδους, και οι έντονες αντιθέσεις μιλούν από μόνες τους.

Τέλος, πρέπει να υπενθυμιστεί ότι αυτή η 14χρονη Χρυσή Εποχή συνέβη αμέσως μετά τη Συμφωνία του Υπουργείου Οικονομικών του 1951, η οποία έθεσε τέλος στη νομισματοποίηση του δημόσιου χρέους σε στιλ Β' Παγκοσμίου Πολέμου και στη σύνδεση των επιτοκίων των ομολόγων του Δημοσίου σε τεχνητά χαμηλά επίπεδα. Κατά συνέπεια, υπό την ηγεσία του William McChesney Martin σε θέματα υγιούς χρήματος,Το τυπογραφείο της Fed ήταν ουσιαστικά αδρανές μέχρι το 1966, όταν ο LBJ ανάγκασε τον πρόεδρο της Fed να αξιοποιήσει τις κακοσχεδιασμένες πολιτικές του «όπλα και βούτυρο» για τον πόλεμο στη Νοτιοανατολική Ασία και την λεγόμενη Μεγάλη Κοινωνία στο εσωτερικό.

Ωστόσο, κατά τη διάρκεια του 1951 έως το δεύτερο τρίμηνο του 1966, ο ισολογισμός της Fed είχε επεκταθεί μικροσκοπικά. 0.7% ετησίως, και αυτό σε ονομαστικούς όρους.

Σε δολάρια προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό, στην πραγματικότητα συρρικνώθηκε κατά σχεδόν 11% και μειώθηκε από το 15% του ΑΕΠ σε μόλις 7%.

Σύμφωνα με τα φώτα των σημερινών οπαδών της Fed, φυσικά, η αμερικανική οικονομία -αφημένη χωρίς επίβλεψη και υποσιτισμένη από τα τυπογραφεία των κεντρικών τραπεζών, όπως ήταν κατά τη διάρκεια αυτής της 14ετούς περιόδου- θα έπρεπε να είχε βυθιστεί σε σοβαρή οικονομική ερήμωση και κρίση.

Δεν συνέβη. Αμερικανικές επιχειρήσεις, εργαζόμενοι, καταναλωτές, αποταμιευτές, επενδυτές, εφευρέτες και κερδοσκόποι που επιδίωκαν το δικό τους συμφέρον στην ελεύθερη αγορά —σε συνδυασμό με σχετικά υγιές χρήμα— οδήγησαν την αμερικανική οικονομία σε άνθηση και λάμψη με μη πληθωριστική ευημερία.

Με μια λέξη, έδειξε την πραγματική του υπόσταση. Δεν χρειάζονταν τότε κυβερνητικά «κίνητρα» και μια μικρή αύξηση του χρέους, ούτε χρειάζονται τώρα.

Έτσι, το πρώτο βήμα προς την αποκατάσταση μιας Αληθινής Χρυσής Εποχής είναι το αντίθετο από τη συνταγή του εύκολου χρήματος, των μεγάλων ελλειμμάτων, των υψηλών δασμών και της αδιάκοπης ανάμειξης της Ουάσιγκτον στη διαδικασία των επενδύσεων, της κατανομής των πόρων και της ανάπτυξης στην ελεύθερη αγορά.

Απλώς ψηφίστε έναν νόμο που απαγορεύει στην Fed να κατέχει κρατικό χρέος ή να αγοράζει και να πωλεί τίτλους. Αντί για αυτόν τον τρόπο νομισματικού κεντρικού σχεδιασμού, απλώς επαναφέρετε τον παθητικό δανεισμό μέσω του παραθύρου έκπτωσης με ένα περιθώριο ποινής πάνω από το επιτόκιο της ελεύθερης αγοράς, με βάση την παρουσίαση αξιόπιστων εμπορικών εγγυήσεων από τις τράπεζες-μέλη.

Αυτό είναι το μόνο που θα χρειαζόταν για την προώθηση της βιώσιμης ευημερίας. Και η απόδειξη βρίσκεται στο αστείο της Χρυσής Εποχής.

Αν αναλάβετε αυτές τις μεταρρυθμίσεις, αλλιώς θα δούμε την οργή να αυξάνεται και τα μακριά μαχαίρια των φονιάδων του πλούτου να χρησιμοποιούνται με τρόπους που κανείς δεν θέλει. Μια οικονομία τόσο φορτωμένη με χάρτινο πλούτο - καθώς οι φτωχοί και η μεσαία τάξη καταστρέφονται με επίμονο πληθωρισμό, αργή ανάπτυξη και ασταθείς αγορές εργασίας που διαπερνούν τους μαθητές που εγκαταλείπουν το σχολείο - δεν είναι βιώσιμη. Δεν πρόκειται για καπιταλισμό, αλλά μάλλον για διαφθορά από το τυπογραφείο. Η ιστορία δείχνει ακριβώς πού οδηγεί αυτό, δηλαδή σε κάποια αναταραχή που είναι ακόμη χειρότερη για όλους. 

Αυτό το δοκίμιο προέρχεται από ένα δοκίμιο 3 μερών με θέμα Γωνία Στόκμαν